新股格拉夫珠宝出台 市场4关注点

    据港媒报道，新股格拉夫珠宝（GraffDiamonds）的承销团，连日来跟潜在客户会晤，投资界将这只被誉为「钻石大王」的珠宝股，推介为市面较罕有的顶级高端消费股，故料有一定卖点，但市场上仍普遍存四大疑问。

    意向PE逾23倍 超合理预期

   首先，基金认为估值颇进取。格拉夫虽暂未定价，但有关方面的意向市盈率（PE）是介乎23倍至30倍，较市场预期合理市盈率约为15倍至18倍高。

   第2大质疑，为集资所得主要作重组，间接为大股东套现。格拉夫是次筹集8亿美元（约62.4亿港元），当中近七成半、即涉资约5.97亿美元用作业务重组，主要是大股东旗下公司以市价买入钻石存货、商铺等。

    集资疑大股东套现 倚赖大客

   其3为客户风险。有基金关注，格拉夫较集中数名大客，当中超级大户占约一成生意额，亦有不乏是以现金一次过付款的客户。究竟如何防洗黑钱，以致涉嫌风险过分集中等，由于市场暂未能跟大股东见面，故承销团未能就上述敏感问题向外释疑。

    第4，市场普遍认为公司只是创办人LaurenceGraff的独脚戏，公司营运模式未见成熟。有别于同业如周大福（01929）、普拉达（Prada，01913）等已经历数代的交棒，营运模式已经成熟，格拉夫珠宝成立虽达四十年，但目前仍是创办人一手主理，市场关注未来营运的延续性。

   惟金利丰证券研究部执行董事黄德几认为，格拉夫作为英国皇室御用珠宝商，是次越洋来港挂牌，相信为要打响知名度，主力吸纳内地顶尖富户。而其销售料不太受欧洲经济不景所累，因此对散户仍有吸引力。