重组新规实施后跨界并购监管趋严

重组新规实施后跨界并购监管趋严

定增主题基金业绩开始分化

青年报见习记者 洪伟

本报讯 随着并购重组市场趋于收紧，定增市场出现波动，节奏明显放慢，主投定向增发的公募基金面临优质定增项目匮乏的局面。而定增的大幅减少则令定增主题基金陷入困难局面，业绩开始分化。

6月定增标的锐减

随着重组新规的实施，监管层对涉及互联网金融等跨界并购监管趋严，上市公司并购重组节奏开始出现放慢趋势。这种情况在6月份表现尤为明显，使得终止定增案例环比大幅增加。

Wind数据显示，今年上半年共有143家上市公司停止实施定增计划，而在6月就有35家公司终止了定增项目。与此同时，6月份仅有24家上市公司完成定增，而1至5月份实施定增的上市公司数量分别为69家、35家、64家、69家和54家。

在停止定增计划的公司中，相当部分是由于定增价格倒挂。*ST人乐表示，鉴于公司非公开发行A股股票方案公布以来，证券市场发生了较大变化，公司股价已低于非公开发行A股股票方案确定的发行价格，综合考虑目前的融资环境、融资时机、公司经营情况等多方面因素，并与意向认购对象、中介机构等深入沟通和交流，公司决定终止2015年非公开发行A股股票事项。根据公司定增预案，发行价底价为17.56元/股，此后股价长期远低于发行价底价。

除了定增价格倒挂因素影响，部分公司定增事项受到保荐机构被证监会立案调查的影响。根据相关规定，保荐机构、保荐代表人因保荐业务涉嫌违法违规处于立案调查期间的，中国证监会暂不受理该保荐机构的推荐；暂不受理相关保荐代表人具体负责的推荐。澳洋科技6月29日晚间公告称，收到中国证监会出具的通知书，公司本次非公开发行保荐机构被立案调查。根据相关规定，中国证监会决定中止对公司2015年非公开发行行政许可申请的审查。除澳洋科技外，国恩股份、秦岭水泥等公司的情况也与之类似。

定增基金收益分化

定增标的好坏多寡直接影响定增基金的收益。定增的大幅减少令定增主题基金陷入困难局面，业绩开始分化。

资料显示，目前市场上有11只以定增为主题的公募基金，其中，前海开源再融资精选，国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞盈、财通多策略和九泰锐志定增这5只为去年成立，今年成立的也有博时睿利定增、博时睿远定增、信诚鼎利定增、九泰锐富事件驱动、国泰融丰定增、财通多策略升级等6只。

6月份这些定增基金的收益出现分化，其中去年成立的定增基金业绩表现相对优异，九泰锐智定增以10.07%的收益位居第一，国投瑞银瑞盈和财通多策略则以6.98%和6.12%的收益紧随其后。而今年成立的定增基金收益则相对较低，其中，博时睿远定增、九泰锐富事件驱动、财通多策略升级等则分别取得0.3%、0.9%和1.6%的收益，博时睿利定增和信诚鼎利定增仍未有收益，而同样成立较晚的国泰融丰定增则在建仓期出现了0.02%的微弱亏损。

四大因素挑选定增基金

在定增基金业绩分化的情况下，如何挑选定增基金则至关重要。对此，业内人士表示可主要关注以下四大因素：

首先，流动性考虑，明确能在二级市场交易。由于定增基金多封闭运作，在不到期的情况下一级市场无法赎回，为了流动性考虑，投资者挑选定增基金时一定要明确能否在二级市场卖出，为止损留出后路。定增基金成立后可以通过转托管转至场内卖出，但要和基金公司进一步确认，部分投资者在基金公司官网购买的定增基金，不支持办理基金转托管业务，至于其他销售平台购买的则支持办理转托管。

其次，考虑主动管理能力和择时能力优秀。定增项目收益分化巨大，定增基金的投资业绩与定增研究实力密切相关，选择高成长且高折价的项目是收益突出的关键。同时，参与项目的时点，退出股票的时点也是重要的因素。

再次，基金公司定增总实力。定增基金除了要考虑基金经理和团队的择时选股能力，也需要参考基金公司整体的定增类管理资产规模、历史定增经验和基金公司渠道资源等。

最后，比较历史业绩，选择较同类优秀的基金。尽管历史业绩不能代表基金未来的收益情况，但历史业绩可做为评价一个团队能力的参考指标，因此参考历史基金的业绩是选定增基金不可缺少的一环。