CPI、PPI双双上行 专家称货币政策仍有宽松必要

近日，一系列经济数据相继公布。记者从国家统计局了解到，11月份CPI、PPI同比涨幅双双保持上行态势，其中，CPI同比上涨2.3%，较上月上升0.2个百分点，重回年内高点，而PPI则连续三个月同比正增长，涨幅从上个月的1.2%进一步攀升至3.3%，创下五年以来的新高。

北京大学经济研究所常务副所长苏剑在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然11月份CPI同比增速呈温和上涨，但后期居民消费品价格大幅上涨的风险依然较大。

在苏剑看来，后期价格增速或出现大幅上涨的原因主要有三点，一是受2017年春节错位的影响，从12月份开始CPI同比增速可能继续大幅上涨，主要体现在食品价格方面；二是受可能出现的极端天气及燃料价格上涨的影响，即进入12月份后，气温降低对食品价格的影响更为敏感，同时成品油价格的连续调高也进一步推动食品价格增速上涨；三是受PPI传导的影响，CPI同比增速存在继续上涨的基础，工业品价格主要是通过对非食品价格成本的影响，来影响CPI同比增速的波动。

值得注意的是，在CPI涨势温和持续的同时，11月份PPI上涨幅度骤增一倍有余。

苏剑告诉记者，2016年PPI同比增速快速反弹的主要因素之一是2015年的低基数效应，而今年的价格大幅反弹却对2017年形成了高基数效应，会拉低2017年PPI同比增速。从近期政策走势推断，一方面，中央去产能、调结构态度坚决，应该不会出现供给大幅扩张的形势，但吸取前期煤炭行业去产能过快引发煤价大幅上涨的经验，不排除2017年供给中性或稳中偏紧的可能性存在。另一方面，受城镇化影响，明年有可能出现需求扩张的局面，主要体现在投资方面。供给中性需求、扩张将导致价格上涨，和高基数效应形成对冲，导致未来工业品价格增速的平稳增长。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然CPI、PPI同步上涨，但PPI的涨幅明显高于CPI，这说明物价上涨主要还是集中在上游行业，而中下游行业由于终端需求没有坚实的基础，提价能力不足，因此被迫承受及消化来自上游的成本压力。在他看来，考虑到美联储加息造成的资本外流所带来国内基础货币萎缩，预计央行明年货币政策依然有维持相对宽松的必要。