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本报记者 陈偲 《 国际金融报 》（ 2016年04月04日 第12 版）
今年以来,A股“黑天鹅”频现,有近26家公司发布涉嫌违反证券法规遭立案调查的公告,创业板则有10家上市公司发布存在被暂停上市的风险提示公告,包括因重大违法而退市的ST博元，财务造假而被调查的金亚科技，深陷“疫苗门”的沃森生物。值得关注的是,不少基金不幸踩中“地雷”，投资者如果持有这类基金该如何处理？基金管理者能否提前避免或采取防范措施？
3月31日，近期深陷“退市风波”的金亚科技复牌第二日继续跌停；深陷非法疫苗事件漩涡的沃森生物仍在停牌中，但多只“踩雷”基金已紧急下调估值，复牌后难逃连续跌停的命运；“退市博元”也毫无悬念地再度一字跌停……A股“黑天鹅事件”频发，基民有苦难言，只能眼看所持基金的净值被拖累。
“原本买基金是图省心，但买到‘踩雷’基金实在是糟心。”基民王先生郁闷地对《国际金融报》记者表示。
王先生称，购买的一只基金近一周净值跌了不少。“我从来都不关注自己的基金重仓了哪些股票，等到发现持有基金‘踩雷’时，净值已经明显下跌，只能被动持有。这个时候如果赎回，实在是很不甘心”。
对于基金频繁“踩雷”的情况，3月30日，中投在线研究员吕晴在接受《国际金融报》记者采访时指出，无论公募还是私募都应该避免为了寻求超额收益，风格变得浮躁激进，甚至违背了自身价值投资理念的押注式投资。例如，重组概念和ST股，其中变量太多，应该在风控上加强把关限制仓位。
“与此同时，基金公司也要更清楚地认识到行业性质，比如生物制药本身就是高风险行业，投资大、周期长，易发生系统性风险，投资时更理应多一份谨慎。”吕晴称，业界也普遍存在“抱团取暖”，扎堆个股的情况。这的确有一定的优势，但如果掌握不好度，配置偏离度过高，当出现监管或者公司自身内部的问题时就几乎毫无抵抗力，所以集中和分散也是要基金管理人仔细把控的大问题。
疫苗之殇
沃森生物由于涉嫌非法经营疫苗案正逐步陷入危机之中。3月24日，监管部门对沃森生物子公司山东实杰生物的处罚结果被公布：“撤销GSP认证证书（《药品经营质量管理规范认证证书》）”，这一消息令停牌中的沃森生物后市更加难料。
事情回溯至3月21日，国家食药监总局通报了山东济南非法经营疫苗的调查进展，9家药品批发企业涉嫌虚构销售渠道，可能是造成涉案疫苗流入非法渠道的主要责任者。而山东实杰生物就在这份涉案企业名单中。
这家去年12月挂牌新三板的公司，是沃森生物3年前动用3亿资金买来的。通过一系列的资产整合，实杰生物一步步变成了沃森生物主要的疫苗及其他生物制品流通平台。
目前，实杰生物涉案董事沈宇航也已被福建警方控制。3月23日，福建食药监披露福建当地涉非法疫苗案的3名嫌疑人已全部被警方控制，上线1人，下线2人，经调查，上线沈宇航是圣泰（莆田）药业有限公司法人代表，与山东食药监局公告的信息一致；下线陈荣强，是泉州晋江人，与山东食药监局公告的信息一致；下线陈姜霖为化名，真实姓名为陈达，是宁德福安人。
而实杰生物的招股说明书显示，目前公司共有5名董事：王文华（董事长兼总经理）、李云春（董事、沃森生物董事长兼总裁）、王震（董事、宁波普诺董事长）、袁勇（董事、重庆倍宁董事长）、沈宇航（董事兼副总经理、圣泰莆田董事长）。
对此，3月25日，实杰生物发布公告称，公司尚无法与沈宇航取得联系。公司已向福建省有关部门核实相关情况，但尚未得到明确答复。
上海汇业律师事务所律师吴冬在接受《国际金融报》记者采访时表示，山东食药监依据国家总局《药品经营质量管理规范认证管理办法》第四十五条规定，依法撤销了实杰生物的GSP认证证书，半年后才可再次申报认证。“GSP认证证书被撤销后，实杰生物将不得继续从事药品经营活动，处罚还是比较严格的”。
而根据《疫苗流通和预防接种管理条例》，山东实杰的行为除了会导致由药品监督管理部门没收违法销售的疫苗外，还有可能被处违法销售的疫苗货值金额2倍以上5倍以下的罚款；有违法所得的，没收违法所得；情节严重的，依法吊销疫苗生产资格、疫苗经营资格。
“此次非法疫苗事件，沃森生物的销售渠道以及品牌形象将受到明显冲击，对其未来经营带来较大负面影响。”华金证券分析师徐曼解释称，实杰生物代理销售品种涉及10大类二类疫苗，涵盖现有二类疫苗品种的80%以上。同时，实杰生物作为沃森生物统一的渠道业务平台，其收入和利润对沃森生物的贡献在60%以上，是沃森生物重要的利润来源。
基金“踩雷”
随着对山东假疫苗问题的调查展开，除了上市公司外，“踩雷”的基金也开始浮出水面。
截至去年末，重仓沃森生物的公募基金中，华商基金“踩雷”最深，共有4只产品持有沃森生物，合计持有2487.19万股，占流通A股比例2.43%。其中，华商价值共享混合持有1000万股、华商领先企业持有857.22万股、华商健康生活持有530.02万股、华商稳健双利债券A持有99.95万股。
除了华商基金外，截至2015年末，泰信中小盘精选混合、融通转型三动力灵活配置、招商国证生物医药指数分级基金、易方达生物等基金也持仓沃森生物。
然而，这仅仅是去年底的数据。今年以来，机构调仓后还有谁买入了沃森生物，投资者还不得而知。
3月31日，《国际金融报》记者浏览上市公司股吧发现，有网友打赌，沃森生物复牌后“会有几个跌停”。目前，基金公司给出的答案是“3个”。而有业内人士指出，随着事态的进一步恶化，不排除基金公司继续下调估值的可能。
据《国际金融报》记者统计，自沃森生物3月22日停牌以来，已有8只基金接连下调了该股估值。3月25日，华商基金率先发布公告称，自3月24日起下调沃森生物估值，调整后的估值价格为8.14元。
而下调估值最直接的影响就是相关基金净值受挫。天天基金网数据显示，3月24日，华商价值共享下跌2.72%，华商健康生活下跌2.28%，华商领先企业下跌1.7%，华商稳健双利债券A下跌0.77%。
此后的数天中，富国、泰信、鹏华、易方达、融通、招商、国泰等7家基金公司跟进下调估值。不过，基金公司对疫苗事件给沃森生物带来的负面影响存在一定分歧，因此给出的估值也略有不同。除易方达外，其他基金公司均给出了8.14元的估值，按照沃森生物停牌前收盘价（即11.16元）计算的3个跌停估值。易方达基金则给出了8.59元估值，相比其他基金公司高出5.53%。
对于此次基金“踩雷”情况，3月30日，济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航对《国际金融报》记者表示，很多基金公司旗下持有数百只基金，踩到一两个“地雷”也是正常的，总体概率还是比较低的。这种情况已经较为充分地显现出了基金专业投资的有效性。
王群航还指出，像此次非法疫苗案，监管部门也还在调查中。这已经远远超过了基金公司研究人员、基金经理能力和权力所可以触及的范围，我们不应该对他们有过高的、不切合实际的要求。
基民之痛
近期，“黑天鹅”事件频频出现，令投资者心惊胆战。3月21日晚间，上海证券交易所宣布了*ST博元终止上市的决定，它不仅是今年首家退市的上市公司，同时也是首家因重大信息披露违法而终止上市的上市公司。
Wind数据显示，今年以来，已有不少于42家公司发布可能被暂停上市的风险提示性公告，而创业板是“重灾区”，金亚科技就是其中之一。
停牌9个月之久，尚未得到证监会最终调查结论的金亚科技于3月30日复牌。当日，尽管带着最时髦的VR（虚拟现实）、电子游戏概念，但其股价开盘就牢牢封在跌停板位置，报31.06元/股。3月31日，金亚科技继续一字跌停。
因涉嫌财务造假，金亚科技一度深陷“创业板退市第一股”传闻，重仓该股的基金紧急调整了估值。据《国际金融报》记者统计，2月20日以来，先后有20家基金公司对金亚科技进行估值调整。包括广发基金、交银施罗德、银河基金等在内的18家基金给出的估值价格尽管有所差别，但基本在8.67元左右。此前，金亚科技停牌前的价格是34.51元，8块钱的估值相当于计提了75%的亏损，即相当于13个跌停板。
更有悲观者直接预判18个跌停，如中金基金将金亚科技的估值调整为5.14元/股，建信基金也仅给出了5.78元的估值价格，比前述基金公司平均8.6元的估值整整低了40%左右。
金亚科技在今年1月18日发布的自查报告称，公司内控制度执行的有效性存在缺陷，导致出现重大会计差错。据悉，公司2014年合并报表项目中，9个项目需要调整的金额高达11.86亿元。
“作为基金重仓股，基金公司都会提前做尽职调查，财务状况肯定是调研的重要内容之一。而目前出现这样的状况，是金亚科技的‘作假能力’太强？还是其中有何猫腻？”3月31日，上海某股份制银行的一位理财师对《国际金融报》记者直言，创业板指数在金亚科技停牌期间跌去逾40%，即使未经历造假等负面影响，该股也将迎来大幅度补跌。
那么，投资者买到踩雷基金该怎么办？王群航对记者指出，在基金公司下调估值前赎回是最理想的状态，然而这显然不怎么现实。基金持有的股票覆盖面很广，踩雷可能性随时存在，基民也不大可能每天去关注基金所持有的每一只股票。“当然，基金公司要注意配置比例，降低持股集中度以分散风险”。
对于投资者，众禄基金研究中心认为，要分情况确定是否应该赎回。首先是看仓位。如果踩雷基金重仓持有“黑天鹅”产品，而且事件影响对上市公司或许是致命的，那么为了避免被踩踏，投资者可选择赎回。其次是看估值。估值调整幅度较大的基金，基本上已做到一步到位，投资者这时再进行赎回可以说是为时已晚。暂时应以观望为主，不急着赎回。
“还要注意事件发生的时点。”众禄基金研究中心称，目前多数投资者都是根据基金去年四季报来判断其持仓，距离现在已超过了3个月，基金公司或已对其进行了调仓，投资者如果此时赎回，也有可能发生错杀的情况。
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