美国：复苏大势不变 加息风险犹存

   展望2016年，虽然美国经济增长仍面临诸多不确定性，但其经济基本面仍优于大多数主要经济体，内生增长动力强劲，将继续稳健增长。

   推动美国经济增长的主要因素是就业和消费。就业市场持续改善推动经济稳步增长。2015年11月，美国失业率已降至5.0%，为2008年6月以来最低，奥巴马2009年就任总统时，美国失业率曾高达9.3%。美联储预计，2016年美国失业率将进一步降至4.3%至4.9%，已基本接近充分就业水平。消费开支增加也支撑了美国经济增长。2015年前3季度，美国消费支出季均增长3.23%，接近3.38%的历史水平，消费支出对经济增长的季均贡献率达到2.17个百分点。调查显示，很多小企业雇主计划2016年提高员工工资，居民收入增加将为进一步扩大消费提供支持。

   美国政府于2015年10月推出了升级版“美国创新新战略”，为经济持续增长探寻新动力。相较于之前的创新战略，本次推出的战略内容更加丰富具体，确定了先进制造、精准医学、大脑计划、先进汽车、智慧城市、清洁能源和节能技术、教育技术、太空探索、计算机等9大重点领域。2016财政年度，美国政府将对这些领域投入大量资金，鼓励创新发展，以保持美国在全球创新领域的优势地位。

   美国经济2016年面临的最大不确定性来自美联储的加息路径。如何渐进式地加息将成为决定美国经济未来走势的关键因素和最大挑战。随着美联储进入加息周期并开始收缩资产负债表，美国宏观经济层面的流动性收缩将逐步传导至各个微观领域，包括消费信贷、抵押按揭贷款和工商业信贷等，各层利率水平易涨难跌。历史经验表明，加息之年往往是经济复苏强劲之年，强势复苏是利率长期拐点形成的物质基础，但拐点形成后的一两年里，会出现经济复苏趋冷，具体表现为投资、消费等全方位增长引擎受损。

   与此同时，发达经济体货币政策的分化也将带来新的风险。美联储于2015年底开启货币政策正常化模式，但其他发达国家大都还在实施量化宽松政策。欧洲央行2015年3月正式启动量化宽松措施；日本央行2015年实施大规模量化宽松政策，以购入国债的方式向市场投放大量货币。发达经济体货币政策的分化将导致全球流动性的分化，在此背景下美联储货币政策正常化的“溢出效应”与“溢回效应”尤其值得关注。

   此外，2016年美国总统选举给经济政策执行带来了新变数，强势美元和海外市场疲软影响美国出口等因素，均可能制约美国经济增长。但总体上看，这些因素均不足以改变美国经济稳固复苏的基本态势。2016年美国经济增长仍将继续领先于其他发达经济体。美联储最新预测显示，2016年美国GDP增长将维持在2.0%至2.7%。