康乐药业IPO闯关失利 主业成长前景存疑

    和讯消息11月1日，康乐药业闯关深圳主板失利，证监会官方网站上公布了这一消息，但失利原因仍然是迷雾重重。一位业内人士认为，医药行业在中国是朝阳产业，药业公司IPO很少失利，康乐药业上会被否可能跟主业财务数据真实性有关，即，康乐药业的主营业务的实际情况并不像其招股书上写的那么诱人，另外公司主业扑热息痛成长空间有限，或也是公司IPO失业的重要原因。

    国内龙头地位真实性存疑

   按照招股书，康乐药业主要产品为扑热息痛粉末和颗粒，占据公司2009年主营收入的82%。据照康乐药业自己在招股书中的介绍，公司为行业龙头企业，市场占有率在行业内占据第一位，自营出口量也位居国内第一位。

   康乐药业的数据跟行业内数据发生了冲突，招股书中康乐药业将销售类型分为三类：国内销售、国内外贸公司收购和自营出口三种。康乐药业援引海关数据，认为在自营出口上，公司去年的销售数据位居国内第一位。

   而上海医药工业研究院信息中心8月份发的了2009年全国医药工业领域主营业务收入前100家企业名单中显示，同样以扑热息痛为主业的山东鲁安药业扑热息痛的产量为2.4吨，位居全球第一，远超康乐药业的1.4万吨。和讯网能查到的最新数据显示，鲁安药业在今年第一季度，扑热息痛的出口量位居国内第一。

   另外，工信部消费品工业司2009年国内医药企业排名中，鲁安药业营业收入位列前100强中的75位，而康乐药业则没有入选。

   上述康乐药业提供的海关数据上，在今年上半年，鲁安药业自营出口位列全国第三，但，康乐药业在出口前面限定以“自营”二字，引起业内人士怀疑，认为康乐药业为谋全国出口第一，故意玩文字游戏。

   “康乐药业被否，很可能是其行业地位与在招股书中的描述有出入，实际情况可能逊于招股书中的介绍，行业地位并不那么突出。”上述业内人士甚至指出康乐药业招股书中主业的数据真实性也有待商榷。

    这位业内人士的根据来自于康乐药业招股书中透露的“三表数据”与公司业绩数据的对比。

    康乐药业营业收入2008 年和2009年增长率分别达到26.65%、31.79%，盈利水平也保持了快速增长，其中2008年和2009年公司净利润分别较上年增长了34.52%、106.07%。但，“康乐药业报告期内用水量逐年减少，怀疑与大输液减产有关；用电量增长缓慢，与扑热息痛粉末及颗粒产量快速增长不相吻合。2009年度扑热息痛粉末及颗粒产量增加1.48倍，但用电量只增加0.28倍。”该人士还向和讯网指出，该公司支付职工薪酬增长也非常缓慢，2010年上半年研发费只占收入的0.5%，公司称是浙江省技术创新优秀企业和温州市高新技术企业，“一家制药企业竟然连高新技术企业税收优惠政策都没混上（目前企业所得税税率为25%），可见该公司技术含量之低，目前怀疑主要在吃扑热息痛粉末及颗粒老本，公司未来成长性堪忧！”

    行业产能过剩 价格竞争激烈

   扑热息痛行业前景并不乐观，中国医药保健进出口商会发布的信息显示，扑热息痛行业已经陷入产能过剩、恶性竞争的泥淖当中。数据显示，2010年上半年，行业出口行情趋利，导致国内一些企业纷纷扩大扑热息痛产能，由于竞争加剧，出口价格与去年同期相比下降了5.37%，

   数据还显示，截至2009年12月份，全国经营扑热息痛的出口企业超过200家，比2008年翻了一番。行业内许多生产企业工艺陈旧、产品档次低，难以进入高端市场，在开拓新市场困难和没有产品优势的情况下，企业间只能靠低价来争取更多的市场份额，竞争十分激烈，中国医药保健进出口商会指出，预计未来2-3年，扑热息痛行业产能过剩问题仍将持续，市场前景不容乐观。如果不尽快改变这一模式，我国的扑热息痛出口将无优势可言。

   另外，扑热息痛在生产过程中将产生废水、固体废物以及烟气等污染物，而康乐药业在招股书上的数据显示，今年上半年，公司自营出口中扑热息痛为2.14亿人民币，数量为6800吨，如此计算每吨扑热息痛的销售价格仅为3万元人民币稍强，而生产过程却产生不少的废水废渣烟气等，在中国经济转型，强调节能减排的大背景下，势必对公司上市产生不利影响。