红太阳业绩将现大逆转

   红太阳昨日发布了2010年第一家化肥农药类上市公司年报。虽然2009年公司通过非经常性损益实现了盈利，但2010年红太阳还是亏损了1164.72万元，比上年同期下降了401.91%。而如果2011年完成资产注入，红太阳的业绩将实现大逆转。

   曾去红太阳实地调研的南京证券分析师尹建辉认为，红太阳的投资亮点还是在于资产重组后吡啶资产的注入。资产注入完成后，红太阳将形成“中间体-原药-制剂-销售渠道”的整体优势。

   2008年底，红太阳拟通过定向增发的方式，向股份公司注入南一集团拥有的吡啶类、氢氰酸等资产。历时两年多的时间，目前该项目已经通过了股东大会、江苏省国资委、国家环保部、证监会等多个环节的审批。

   “虽然证监会去年年底已经通过了公司的重组方案，但由于是有条件通过的，公司还在递交后续的补充材料。目前公司还未收到正式的证监会批文。”红太阳证券部工作人员向记者表示，由于未收到批文，公司的重组工作还尚未展开，公司2010年经营业绩并未包括拟注入资产的。

   从时间上判断，宏源证券分析师康铁牛认为，吡啶类等资产最迟应在2011年完成注入，届时公司将新增敌草快、吡啶、3-甲基吡啶、百草枯等多个产品，对公司的业绩将是极大提升。

   尹建辉也认为，吡啶的合成是整个产业链的瓶颈所在，同时也是利润率最为丰厚的环节，从目前的原料和产品价格水平来看，该环节毛利率水平在30%以上，远远高于下游农药原药的毛利率水平。

   根据红太阳此前披露的重组草案，标的资产包括从吡啶碱到下游农药产品完整产业链，吡啶碱产能合计可达3.7万吨/年；百草枯产能可达9000吨/年。根据盈利预测审核报告，标的资产2009年营业收入规模预期可达11.94亿元，净利润可达21132.66万元。如果标的资产盈利能力具有可持续性，可以预见完成资产注入后的红太阳将实现业绩大逆转。

    记者  陈慧