安源股份：资产注入能否扭转乾坤？

   安源股份(600397)2006年股改时，公司实际控制人江西省煤炭集团公司（下称“江煤集团”）曾承诺：若公司不能连续盈利，将以现金或注入资产方式解决。然而“天公不作美”，安源股份2008年巨亏2个亿。按照承诺，江煤集团计划将旗下19家煤矿注入上市公司，不过，有市场人士质疑，注入的煤矿资产存在单井产矿量低、服务年限短等问题。

    增发价较市价折价27%

   1月27日，安源股份召开股东大会审议通过了“重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易方案”等相关议案。

   根据方案，江煤集团拟将江西煤业集团有限责任公司（下称“江西煤业”）全部煤炭资产19家煤矿置入上市公司，并置出玻璃、客车业务。同时，安源股份以发行股份的方式购买江煤集团持有的江西煤业50.08%股权与安源股份资产置换后的差额部分，并以发行股份方式购买中弘矿业、中国华融和中国信达合计持有的江西煤业49.92%的股权。

   安源股份拟以11.63元/股的发行价，发行2.26亿股。但截至昨日，安源股份报收于15.83元，此次发行价较市场价——折价27%。

   “公司前期的股价已涨至33元，增发价却仅是市价的一半。而通过几天市场深度调整之后，增发价还是比市价折价近三成，如此低廉的增发价严重损害我们其他股东的利益。”安徽投资者周先生对此表示不满。

    玻璃客车业务举步维艰

    提到此次资产注入，让我们将视线拉回至股改时。

   在2006年股改时，公司实际控制人江煤集团承诺，若安源股份07年不能盈利，丰城矿务局（控制人江煤集团）以现金补足或江煤集团注入优质资产；若公司客车产业及玻璃深加工产业在08年合计未能实现盈利，江煤集团承诺将按照沿沟煤矿、宜萍煤矿、丰龙煤矿顺序在3年内逐步置入安源股份。

   而实际操作中，玻璃、客车业务盈利能力非常差，在2008至2009年均出现亏损。其中，2008年这两项业务净利分别为-16271万元、-10427万元；2009年分别为-970万元和-4011万元。

   某知名券商研究报告显示，2006-2009年，安源股份每年销售净利率分别仅为0.45%、0.21%、-21.78%和3.43%，公司建材及客车业务历年不同程度的拖累公司业绩。而2010年1-7月安源玻璃实现净利润-3732.81万元，安源客车实现净利润-2982.35万元，玻璃与客车业务继续拖累公司业绩。

    资产注入能否扭转乾坤？

   那么，安源股份能否借助此次重组剥离不良资产，变身煤炭行业新贵？根据预案，江西煤业煤炭保有储量25890万吨，可采储量11856万吨，核定生产能力637万吨/年。随着江西煤业100%股权注入安源股份，安源股份将彻底转型为煤炭类上市公司，产量从90万吨/年增加到727万吨/年，煤炭保有储量也增加至34662万吨。

   “总共727万吨/年的产能，却分布在19家煤矿中，说明注入煤矿的单井产能规模比较低，能否帮助公司扭转业绩还有待检验。”一市场人士表示。公开资料显示，拟注入的19家煤矿中，近一半的矿井产能在30万吨/年以下，桥二煤矿、伍家煤矿的产能只有9万吨/年、6万吨/年。

   根据可采储量和核定产能计算，可服务年限在10年以下的煤矿占9家，最短的东村煤矿、仙槎煤业服务年限仅为5.42年和5.47年。

    记者 张曌