太保防范风险及估值失误 打新被套措手不及

   华锐风电IPO，“太保系”打新，7个账户前三个交易日浮亏1.13亿元。今日，21世纪经济报道发表题为《太保在华锐风电上栽跟头3天吐血1亿》的新闻。文章指出，太平洋资产管理公司对新股申购风险防范不够及估值过高导致最终被套个措手不及。

    中国太保打新华锐风电3日浮亏1.1亿元

   文章称，沪市主板首发价最高股华锐风电上市首日便遭遇“滑铁卢”，2010年1月13日上市，当天收盘于81.37元/股，较其90元/股发行价下跌9.59%，随后几天股价一直下行，截至2011年1月17日，华锐风电收于74.39元/股，上市3个交易日每股低于发行价15.61元，跌幅达17.34%。太平洋资产管理公司7个账户各成功获配103.45万股，总计724.14万股。按1月17日华锐风电收盘价，太平洋资管7个账户此次打新浮亏高达1.13亿元。

    打新策略未随机应变引发巨亏

   文章称，太平洋资管在华锐风电上的巨亏，源于其高估打新预期收益，投入“重金”进行申购。华锐风电创下沪市主板纪录的90元首发价一开始就引起很多质疑，很多机构纷纷表示定价过高。如此高的定价已经引起部分机构的担忧，申购意愿也大大降低。

   文章援引一位参加过华锐风电路演的深圳某券商分析师的话，该分析师称已经有机构敏感地意识到华锐风电高发行价的风险了，但是并不是所有机构观念都能快速转变过来，“IPO重启虽然有新股破发，但是大家往往看到的是很多股票即使高市盈率发行，股价后期仍然会有上涨空间，尤其是创业板和中小板的新股抬高了大家对于新股发行市盈率的可接受底线。”

   太平洋资管也意识到了华锐风电定价过高，但是由于之前的打新经验或是打新收益让其依然对华锐风电的上涨空间抱有希望。“太保资管在华锐风电上的巨亏，虽然有点出乎意料，但如果在目前情况下仍然坚持原来的打新策略，势必要栽跟斗的。”上述券商分析师称。

   文章另外指出，在此次华锐风电“滑铁卢”在询价过程中，太平洋资管给的申报价高于大部分险资给出的价格，其7个账户给出的申报价是80元或85.29元，而人保资产、国寿资产、泰康资产等18个保险账户申报的价格均低于80元。

    “太保系”打新最活跃但需要精细化

   文章指出，险资向来是新股的拥趸，而在上市保险三巨头中，中国太保打新的热情相对来说又更加高涨。IPO重启后，太平洋资管既有赣锋锂业(002460.SZ)等上市后以暴涨收盘的，也有很多破发被套的打新“伤心股”。这些破发股中有中国西电(601179.SH)、正泰电器(601877.SH)等大盘股，也有省广股份(002400.SZ)、爱仕达(002403.SZ)、鼎泰新材(002352.SZ)、北京利尔(002392.SZ)、浩宁达(002356.SZ)、梦洁家纺(002397.SZ)等中小盘。

   文章表示，利用资金打新以获得低风险收益是之前险资惯常做法，在新股受热捧的阶段，这种做法效果往往令人满意。但是在屡屡遭遇新股破发的尴尬局面下，险资打新风险防范也成了重要问题。习惯了低风险高收益的打新，也使得很多机构在新股申购时策略粗放，逢新必打，定价不精准。

    吃一堑长一智 险资打新需结构性调整

   安邦保险投资部总经理姜昧军表示，在打新风险增大利润压缩的情况下，会迫使险资今后在新股申购时精细化运作，对于新股给出合理价格，并回避风险过高的新股。

   降低打新频率并不是险资获得打新收益最大化的最好途径，保险资管人士认为对于不同新股实行区别对待是未来的趋势。

   对于险资未来打新策略的转变，姜昧军认为会在打新资金配置上调整，这种调整更多的是集中在结构化调整上，险资用在各个行业或者各个估值水平、风险水平的新股申购上的资金量应该有个合理的分配。