*ST宝硕涨停谢幕 华融化工究竟值多少钱？

   自称被当地政府誉为“花园式化工厂”的成都华融化工有限公司(下称“华融化工”)，曾经因为污染物超标排放而违反《水污染防治法》。上周，《大众证券报》独家报道了“*ST宝硕拟注入资产隐患重重”一文，受到了市场的广泛关注，*ST宝硕（600155）复牌后的涨停之旅也开始谢幕。

   然而，随着采访调查的深入，记者发现华融化工在五年时间内几次股权转让估值时高时低，在约80天左右的时间内，同样一个资产的估值居然能够相差一倍，一个更大的问题也随之浮出水面，华融化工究竟值多少钱？

    83天 从1.43亿变成2.71亿

   公开资料显示，华融化工成立于2000年，由新希望农业股份有限公司（下称“新希望”，股票代码000876）、成都化工股份有限公司（下称“成都化工”）、国际金融公司、四川南方希望实业有限公司共同出资组建。

   2006年11月8日，成都化工将其持有的华融化工33.92%的股权作价4849万元转让给新希望的控股股东——新希望集团有限公司（下称“新希望集团”）。按此计算，华融化工的估值为1.43亿元（0.4849÷33.92%）。而根据四川华信集团会计师事务所出具的审计报告，截至2006年12月31日，华融化工总资产约5.55亿元，净资产约2.25亿元。也就是说，新希望集团获得华融化工的价格，较华融化工的净资产折价36.4%（1.43÷2.25-1）。

    2007 年1 月31日，新希望将手中华融化工34.91%的股权作价9454万元转让给了新希望集团。按此计算，华融化工的估值为2.71亿元（0.9454÷34.91%）。值得疑问的是，两次交易时间仅仅相隔约80天，而同一个标的资产，华融化工的价格为什么会从1.43亿元变成2.71亿元，相差近一倍？

    105天 从3.4亿变成6.8亿

    同一个资产80天价格上涨一倍的事并非孤例，2008年又一次精彩上演了。

   2008年3月14日，国际金融公司（下称“IFC”）和新希望化工投资有限公司（下称“新希望化工”）签署《股权买卖协议》，IFC将其持有的华融化工25%的股权转让给新希望化工，转让价款为1200万美元。记者查阅了中国外汇交易中心的数据，按照当时的汇率来计算，华融化工的估值为3.4亿元（0.12×7÷0.25%）。

   2008年6月30日，*ST宝硕召开董事会，审议通过了《向特定对象发行股份购买资产的议案》：公司拟向新希望化工、自然人刘畅等发行股票，用以收购上述公司或者自然人所持有的华融化工和甘肃新川化工100%的股权，预估价值为9亿元。随后，*ST宝硕在接受媒体采访谈到，关于9亿元估值如何在华融化工和新川化工之间分配时，*ST宝硕给出的回复是“按照评估资产的比例分配”。华融化工和新川化工股权价值将近3：1，这意味着华融化工的100％股权价值将近6.8亿。

   和前文类似，两次交易时间仅仅相隔约100天，华融化工的价格又从3.4亿元变成了6.8亿元。“IFC是世界银行的附属机构，它本身还具有独立的法人地位。”一位业内人士告诉记者，“假如IFC出让华融化工的价格是公允的，那么在新希望化工、自然人刘畅等把华融化工注入*ST宝硕时，华融化工的价格则是严重虚高的。”

   同一个公司，在5年时间内估值时高时低，变幻莫测，投资者不禁要追问，华融化工到底值多少钱？到底哪一次交易价格是公允的？可能只有新希望的实际控制人才能解开这个谜。

    记者 钱呈