江山股份或脱离“披星戴帽”危险

    紧要关头政府给力1.4亿巨额财政补贴

   凭借着2008年3亿元的出色业绩，江山股份(600389)09年年初由每股9元快速上涨至18元，成为那个阶段少有的“涨幅明星”。然而好景不长，在08年年报披露不久后，公司的业绩急转直下，09年全年亏损近8000万元，2010年前三季度继续亏损6000万，按证监会相关规定，公司2010年如果全年亏损，将被*ST。在这个紧要关头，当地政府一口气下发给公司1.4亿元的财政补贴。不过，有了这笔资金的支持，公司仍是底气不足，公司昨日发布公告称，2010年的业绩可能为正。

    业绩冰火两重天

   2009年3月3日，江山股份发布2008年年报，公司实现营业收入32.3亿元，净利润3.02亿元，同比增长176%，主要受益于草甘膦价格的大幅上涨，使得公司08年主营产品销价、销量大幅上升。在此期间，公司对草甘膦也在不断扩产。仅在2008年年底，公司2.5万吨IDAN法草甘膦装置、氯碱二期10万吨离子膜烧碱装置、3万吨/年草甘膦及配套工程搬迁装置均开始安装试车。

   未曾想到的是，在公司不断扩产的同时，草甘膦的价格受南美洲持续干旱以及国内草甘膦产能出现严重过剩等因素的影响，草甘膦价格一路下跌，短时间内，价格很快跌回到2007年年初水平。而公司草甘膦的持续扩产，也使得公司在弱市中更加被动。

   由此也导致公司业绩从08年净利润3.01亿元，猛降至09年的-7820万元。而2010年公司业绩下滑继续加剧，仅前三季度亏损额度已经达到6487万元。

    利空因素轮番加码

   弱市背景下，草甘膦的暴利已经不再,留给企业的是盲目扩产后的尴尬。不过，更多的麻烦却陆续找上门来。

   2010年3月31日，美国Albaugh公司正式向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请，要求对原产于中国的草甘膦产品启动反倾销调查，Albaugh公司指控中方输入美国的草甘膦产品倾销幅度为299.9%至349.65%。而江山股份正是在Albaugh公司提出的反倾销名单之内。虽然5月份，美国撤消了对华草甘膦反倾销调查，但仍对公司当期股价造成了不小的波动。

   2010年6月，在国家财政部发布取消出口退税的名单中，就包括了按13%和17%征税的草甘膦产品。虽然公司立刻拿出对策：计划从三方面来减少负面影响，降低成本增加生产效率、减少对出口的依赖、通过上下游企业消化风险，但取消退税致使公司草甘膦毛利率下滑已成事实。

    1.4亿进账扭亏仅是“可能”

   昨日，江山股份发布公告称，公司于2010年12月7日收到南通市财政局拨付的一次性专项补助1.4亿元，用于补偿公司因姚港路生产区提前1年停产所造成的2010年度经营损失。

   公司现已按企业会计准则的有关规定，将1.4亿元补贴计入2010年当期损益。不过，面对巨额补贴，公司似乎对2010年业绩扭亏的底气不足，江山股份仅称：“公司2010年度实现的净利润可能为盈利。”

   “1.4亿不是小数目，公司前三季度亏损6千多万，现在还不敢确定地说全年能扭亏，难不成公司四季度还有巨额亏损？”对此，南京一位投资者刘女士感到忧虑。

    公司证券部一位女性工作人员解释说：“具体业绩数据还没有出来，所以不好说。”

   不久前，刚去过公司调研的一位研究员表示：“受国内草甘膦市场低迷影响，公司目前处于最困难时期。公司虽然与先正达等公司签有长单协议，其所生产的IDAN法草甘膦按照利润加成的方式全由先正达包销，但由于近年来国内草甘膦产能过剩严重，价格长期在低位徘徊，公司的甘氨酸法草甘膦一直处于亏本状态，而公司当前的综合毛利率仅有3%左右。”

    记者 张曌