联拓集团三季度利润率下滑3.6%

    联拓集团三季度利润率下滑3.6%

    应变“限购令”布局“去北京化”

    ■ 本报记者 郑 洋

   刚刚登陆纽交所尚未“满月”的联拓集团（NYSE：LAS）随即就遭遇了来自本土的洗礼——伴随北京购车“摇号限购”的靴子落地，公司股价应声连续数日下挫。截至1月7日收盘时，公司股价报收于6.51美元，创下历史新低。

   根据公开资料，以汽车销售、维修为主业的联拓集团下设8家子公司，其中6家是位于北京的汽车商贸公司，这样的渠道布局虽让联拓在北京车市拥有了相当的话语权，但北京车市的风吹草动也会给公司带来利润预期的跌宕。

   限购令之下的北京车市只能以“蹲着”的姿势度过2011年，因为只要稍稍直起身子，就会触及24万辆的天花板；想要舒服的坐下来，却又少了购置税减免等托市政策的铺垫。而把自己的主要利润与北京车市牢牢捆绑在一起的联拓也难免会招致投资者用脚投票。

    4季度利润率恐再下滑

   联拓集团日前发布的2010年3季度财务报告也是差强人意，这份联拓集团上市后发布的第一份财报显示，去年3季度，虽然公司营业收入同比上升了56%，达9.46亿元人民币，实现净利润4500万元人民币，同比上升2.5%；但公司的毛利率由去年同期的14.7%降至9.9%，营业利润率也从11.6%降至8.0%。

   有券商分析人士指出，虽然“金九银十”是汽车业的传统旺季，可联拓集团3、4季度的营业额增速之快依然让市场瞠目。这背后其实是购车者普遍担忧车市政策变脸而预支了2011年的消费，无形中助推了联拓高增长的业绩。

   而面对净利润的增长难以追及营业额的增长速度，利润率呈现下滑的局面，联拓方面表示，3季度公司整车销量为4871部，上涨了29.5%。但是由于整车销售是毛利率较低的业务板块，业务量的上涨反而拉低了整体的利润率；同时，由于公司为老顾客提供了汽车维修维护的折扣，导致该项业务的利润率从65.1%下降至54.6%。

    公司方面乐观的预期，2010年4季度公司营业收入可达12.2亿元人民币，同比上涨88%。但上述分析师表示，这个业绩预测若是与去年岁末北京近乎疯狂的车市相联系，相信联拓4季度的整车销售必定是更上几层楼，而按照公司“整车销售业务量上升将会拉低毛利率”的说法，恐怕公司即将公布的4季度利润率也不会有多好看。

    扩张版图“去北京化”

   虽然下滑的利润率难以令投资者满意，但倚仗着高额的营业收入，联拓集团尚可过关。但已于日前开始“发威”的限购令，却着实把联拓逼到了角落里——惯常呼风唤雨的市场生生的折损掉了70%的销量，却无法通过降价促销或任何商业手段弥补。

   对此，联拓方面表示，公司已做出了战略上的调整。按照之前的规划，联拓今年将在北京新设6家代理商而在北京之外的城市新设4家代理商。而公司目前已将今年北京新增的代理商目标数量降至3家，而设立在其他城市的代理商数量将至少达到7家。

   “虽然公司做出了规划上的调整，但在北京新设的代理商数量还是偏多了，目前对于北京市场应采用逐步收缩的策略。且从目前的情况看，北京这种直接限制的治堵措施已经引起了其他一线城市的仿效效应，如果不想在同一块石头上绊倒两次。联拓在北京之外的布局应更偏重二三线城市，或者中西部地区。”一位分析人士指出。

   联拓抓住的稻草还远不止“走出北京”这一根，公司方面称，将在2011年的1季度加快并购重组的步伐；同时，不断提升汽车保养与维修业务在营业收入及利润贡献率中的占比。毕竟，限购令只能限制市场的增量，买车的人少了可修车的人依然有增无减，而本已超负荷运行的北京交通也为汽车养护业务预留了颇为可观的利润空间。而通过拓展高端品牌销售进而提升利润是联拓为自己设计的另一条出路，公司董事长郭和通也表示，公司将致力于增加高端车型的销量稳固自己在北京汽车销售领域的地位。

   记者还注意到，2003年即开始发掘汽车租赁市场联拓集团，截至目前，其旗下的北京拓展汽车租赁有限公司也只有150辆轿车可供出租，相较于租车业的众多后起之秀，实在有点儿寒酸。而在一线购车的刚性需求依然旺盛却无法释放的背景下，租车业的蛋糕有多甜美已是不言而喻。截至09年3季度，联拓持有的现金流为2.67亿元，不知手持巨资的联拓为何不将将租车业列入其新的利润发力点，分享这块大蛋糕？