海普瑞 都是天价惹的祸

   如果不是因为打破了IPO的天价纪录，或许海普瑞（002399）还不会惹出这么多的“麻烦”出来。从148元天价IPO诞生的那一刻起，海普瑞就注定了要受到与众不同的监督与热议。

   追溯海普瑞的“阳光”经历，还得提前到它正式挂牌上市之前。今年4月22日，海普瑞的一纸路演定价公告，将这家原本并不起眼的公司推进了一场巨大的舆论漩涡之中。当日，海普瑞确定了发行价148元，这一举打破了中国资本市场历史最高IPO定价纪录。

   一家中小板企业，凭什么能够获得如此高的发行价？148元，海普瑞到底值不值这个钱？发行价确定后，舆论反应异常强烈，海普瑞不仅遭到投资者的口诛笔伐，更因此陷入了公众铺天盖地的质疑中。

   事情并没有很快结束，并且这种质疑很快升级到对海普瑞财务造假甚至是招股资料涉嫌虚假陈述。业内人士质疑，海普瑞主打产品肝素钠的核心原材料为猪小肠，按照海普瑞公告的产销数据，其产品产量甚至超过原材料的投入量，这在行业内是不可能的事情；也有分析人士认为，即使是海普瑞财务数据不存在任何问题，按海瑞普公布的数据，作为全球第一大生猪生产国的我国，也很难满足海普瑞未来业绩成长对猪小肠的需求量。

   此外，除了对海普瑞财务造假和未来成长的质疑之外，其被提及更多的是招股说明书存在虚假陈述的嫌疑。海普瑞最引为自豪的是公司获得了美国FDA（美国食品药品管理局）的认证，是我国该行业内“惟一”获此殊荣的企业，其产品直销美国市场。然而相关质疑和举报却指出，海普瑞并不是行业内FDA认证的惟一国内企业，江浙沿海多家企业均获得了这种认证，有的甚至提供了相关“样本”。

   经过时间的沉淀，所有有关海普瑞的质疑似乎都已经不了了之。5月6日，天价发行的海普瑞正式挂牌上市，股价最终收报177.78元。随后的事实证明，此起彼伏的质疑的确严重干扰了海普瑞股价在二级市场的表现，从上市第三天开始，海普瑞便开始了连续的跌停之旅，最低曾一度下探到105元的低位。尽管公司发布的业绩报告显示公司利润处于高增长状态，但这已然引不起市场的有效追捧。

   直到现在，不少业内人士还笑称，如果当初海普瑞上市前将总股本扩大一倍甚至是几倍，在融资规模不变的情况下，其发行价自然会降下来，如果是这样，海普瑞还会是今天这个样子吗？如果海普瑞不是天价IPO，还会惹出这么多的麻烦吗？当然，所有的“如果”都已经不可能改变。

   如今，海普瑞的股价仍然长期处在破发的尴尬状态，如果一定要为这种尴尬找个原因的话，或许就只能像一句著名的流行歌曲唱的那样：都是天价惹的祸。

    商报记者 况玉清

    记忆2010

    ■ 3月31日，融资融券试点正式启动。

    ■ 4月16日，股指期货合约上市交易。

    ■7月15日和16日，农业银行正式在上海和香港两地上市，至此，中国四大国有商业银行全部实现上市。

    编后语：随着此文的刊出，本报财经部系列策划《20年20股见证中国股市成长》全部刊登完毕。20年，在历史的长河中只是一瞬间，但在中国的证券市场，它却以超强的毅力走过了欧美市场100年的道路。

   回想从1990年到2010年的20年间，上证指数由100点上涨至2800点附近，复合增长率约为16%，明显超过同期GDP增速。展望未来20年，上证指数突破10000点已不再是梦。

   如果说过去20年中国证券市场是从怀疑、探索和争论中走过来的，那么，未来20年，中国证券市场将会进入一个波澜壮阔的大时代。