综艺股份：“超导”标签很给力，能给业绩吗？

    本报记者 言焱 上海报道

   在A股中，一个民营公司，贴有创投、多个高科技项目等标签，这只能是综艺股份（600770.SH)。

   但令人尴尬的是，自2002年开始至今的8年间，综艺股份每股收益有7年不超过1毛。2002至2009年，综艺股份的每股收益为：8分，6分，4分，9分，8分，一毛四，7分。同期，综艺股份股本扩张1.5倍，复权计算，综艺股份业绩增长也总是在投资者、研究员的预期之下。

   2010年12月9日，广发证券分析师惠毓伦发布研究报告，上调了综艺股份盈利预测，估算公司2010-2012年全面摊薄每股收益分别为0.473元、0.85元和1.27元，并据此业绩给予综艺股份12个月32元的目标价。

   截至2010年三季报，综艺股份每股收益只有0.11元。2010年10月28日，综艺股份发布2010年度业绩预增公告，称预计2010年累计净利润较上年同期(净利润为3300.40万元)增长100%以上。即便如公司预计，综艺股份全年业绩也仅有0.1元（2010年度有股份扩张）。

   综艺股份凭什么翻身，公司多年倡导、投资的高科技项目究竟是“讲故事”，还是真的能兑现投资者预期中的业绩？

    超导高科技故事

    综艺股份超导的故事已讲了将近4年。

   2006年，11月19日,综艺股份于上市10周年之际，再次宣布进军高科技领域，公司的控股项目高温超导滤波器项目已正式签约。

   该项目公司与清华大学以及北京中数威利超导技术有限公司共同投资成立综艺超导科技有限公司，项目总投资6000万元，其中综艺股份以现金出资持股50.1％，清华大学及中数威利以无形资产出资，实际持有股份分别为45％和4.9％。

    超导，至今都是很“雷人”的高科技项目。

   1911年，荷兰科学家昂尼斯（Onnes）发现，在液氦（4.2K）低温条件下水银的电阻突降为零。这种在低温条件下物质电阻突然消失的现象被称为超导现象,转变温度称为临界温度(Tc)。

   此后，世界各发达国家均展开了针对超导的研究研发。1986年，高温超导材料被发现，主要分为钇钡铜氧（YBCO）和铋锶钙铜氧(BSCCO)，也就常说的钇系和铋系路径（镧系、铊系、汞系、二硼化镁也相继被研发），为适应各种应用的要求，高超导材料主要有：膜材(薄膜、厚膜)、块材、线材和带材等类型。

   此后，美国等发达国家投入数十亿美元的科研经费进行高温超导材料的产业化研究。于1997年首先实现了铋系高温超导线材产业化。

    美国等世界大国砸巨资研发超导的意义主要在于民用通信和军用。

   在民用通信领域，高温超导滤波器可以在很大程度上提高基站的性能，将通讯基站的覆盖范围、通讯容量获得大幅度的提高。

   在军用领域，高温超导滤波器系统及技术可以应用到雷达、军事通信、精确制导武器、电子对抗等多个领域。其优越性体现在：提高灵敏度和抗干扰能力；提高通信距离和质量；减小发射机功率，使被敌方发现的几率大幅度减小；提高制导精确度，增加末端制导距离等。

   在国内的众多上市公司中，综艺股份因与清华大学合作，一直被认为是“超导”概念的龙头，并最有希望在超导产业化领域取得突破。但概念背后，除了相对高企的股价，“超导”并未给上市公司贡献多大业绩。

    讲故事，还是真有业绩？

   据广发证券惠毓伦研究报告介绍，综艺超导技术起源于清华大学物理系超导电子学研究室，其团队从1997年开始进行超导滤波器及在各种微波通信中应用的研究，并得到清华大学985项目、973项目、211计划等重点支持。

   2001年10月，我国第一台移动通信用的高温超导滤波系统由清华大学研制成功，实现了我国高温超导滤波器研究史上的第一次重大突破。这一成果在2001年的“国际通信设备展览会”上进行了展出。包括科技部长徐冠华在内的很多领导参观了我国第一台高温超导滤波系统。

   但自综艺股份与清华大学合作，进入超导产业化领域后，4年之间市场只闻其声，不见产品问世。

   行业内知情人士告诉记者，“（它）需要军方的认证，没那么简单。”该人士未详解认证的具体细节，以及综艺股份的产业化进展。

   据另一业内人士介绍：在青海玉树地震的救援期间，有该公司的产品出现，有效避免了多个单位搜救信号互相干扰的情况出现。

   在2007年，天相投顾就判断，综艺股份的超导进程已经进入了型号研制阶段，公司在未来两年拿到军品订单的可能性极大，2008、2009年的销售收入和利润将会有极大的增长。并预测公司07～09年EPS分别为0.21元、0.72元、1.22元。

    而综艺股份2007——2009年业绩为0.14元、0.07元，0.08元。

   但综艺股份最终呈献给投资者的财报仍然令人失望。自1998年，公司以收购连邦软件51%股权为标志，开始涉足高科技领域，其后，在创投、高科技领域投入重金，鼎鼎大名的有投资入股洋河、超导、神州龙芯、兆日微电子、天一集成等多个超导概念项目。

    综艺股份至今仍被投资者认为是概念大于事实的公司。

   “他今年有业绩的，已经不像是从前了。”上海一位公募基金人士告诉记者。记者注意到，来自公募基金界的看法，对综艺股份已经有所改观。

    公募基金在2010年的各个定期报告中，重现连续增仓局面。

   三季报，工银瑞信已经合计持有5500万股，接近总股本的10%，博时、华安、诺安等基金公司也均有产品不断增仓。

   记者研究发现，如果综艺股份今年能够达到研究员的预期，其业绩来源很可能只是其海外光伏项目，和减持洋河股份的可能。

    10月14日，综艺股份公告称，其与意大利Ecoware股份有限公司（简称“Ecoware”）签署总投资约2亿欧元的项目建设《合作意向书》。另外，如果综艺股份已经减持洋河股份，其在年内将有投资收益兑现。12月16日，共有200万股洋河股份通过该大宗交易平台成交，合计成交12笔，该股股东因此套现4.56亿元。记者尚不能证实，此股东为综艺股份方面。

   但即便明年欧洲光伏项目能够顺利进行，如果超导没有订单，研究员预测的0.85元业绩将如何实现，记者目前尚无法得知。