陕西炼石业绩缩水 *ST偏转重组或生变数

    本报记者 张建 成都报道

   时近一年，*ST偏转（000697.SZ）重组仍进退维谷，而貌似寄予厚望的陕西炼石却再度成为烫手山芋。

   12月22日，继9月底公告调整拟注资产——陕西炼石评估基准日后，*ST偏转就该资产今年的盈利状况做了提前披露。与大半年前重组预案所预测数据的巨大差异，让这块二度借壳的钼矿疑问再次升级。

   公告显示，陕西炼石预计今年全年净利润约为2100万元。但就在今年5月18日公司披露的重组预期中，其预测盈利却高达6374万元。基于对公司预期经营状况的信心，其全体股东还曾特别承诺今年归属于母公司所有者的净利润要达8000万元。

    然而，由于今年下半年以来钼价格的一路下行，陕西炼石的盈利状况也一路下滑。。

   当日，该公司董事长张政告诉记者，由于主导产品市场价格变化较大，此前的预案已不得不推倒重来，而在新的评估报告尚未出来的情况下，*ST偏转的重组前景还很难预料。

   一位成都某券商人士对此并不意外，“2010年下半年起，钼矿市场价整体下行，不少企业都选择囤货待价而沽，盈利状况自然不好。”在他看来，公司重组最大的不确定性或来自监管层对于标的资产盈利状况波动的认可度。

    业绩“被逼”缩水

   据*ST偏转公告披露，陕西炼石2010年全年共生产钼精矿约1490吨，期初库存为184吨，截至公告之日已对外销售钼精矿709吨，实现销售收入5183万元。而预计12月底还将实现350吨的钼精矿销售，销售收入约为2565万元。公司期末钼精矿库存约615吨。

    如此，公司期末库存较期初增幅高达234.24%。

   按照张政的说法，在市场价格不断下滑的情况，公司选择囤货不卖，由此资产盈利状况必然受到影响。

    事实上，早在三季度末，由于价格的变化，陕西炼石的注入资产评估就已有过一次调整。

   *ST偏转9月30日曾发布公告称，鉴于重组方陕西炼石主导产品市场价格发生较大变化，导致公司拟实施的重大资产重组涉及的置入资产的评估值发生变化，公司评估基准日由2009年12月31日调整为2010年12月31日，并对双方资产进行重新审计、评估。

   从今年6月开始，因下游需求趋弱，钼精矿市场价格一路下滑，目前价格在2000元/吨度左右，半年降幅约为30%。而在市场较弱的情况下，采矿企业都期望通过囤货来刺激价格上调。

   据中南选矿网报道，目前国内钼精矿市场价格多在2050元/吨度，脱离此价位的成交相对有限。虽然矿山企业期待市场能够上调，而将部分高品位原料的报价提高到了2100元/吨度，但此价位能否得到市场的广泛认可仍在观察之中。

   尽管钼精矿价格下滑，但幅度也仅为30％左右，但从陕西炼石的全年实际盈利与此前预测值来看，二者高达2倍的差距，着实有些出人意料。

    “调整是肯定的，但没想到会缩水这么大。”前述券商人士称。

   为何标的资产评估会有如此大的变化？对此，张政表示，目前钼精矿的市场价格只是参考的一方面，肯定会有影响，但有多大，则很难说。“评估参考的系数较多，调整基准日后，以前的预案必然没有了参考价值。只有新的评估报告出来后才知道。”

    重组变数

    而另一方面，陕西炼石的资源储量也产生了较大的变化。

   据*ST偏转公告显示，在重组期间，炼石矿业聘请陕西省核工业地质局二二四大队对其采矿权范围内资源储量进行核实。“上次储量核实报告资源储量估算标高为1332-1666ｍ，资源储量核实过程资源储量估算范围389117.5㎡；本次储量核实报告资源储量估算的标高为1200-1666ｍ，资源储量估算平面范围面积660145.5㎡。”

   如此，陕西炼石最新核实的资源储量估算面积增加了近1.6倍。其采矿权范围内保有资源储量也将有较大增幅。

   对此，张政表示，此前公布的储量核实报告只是对炼石矿业采矿权范围内部分资源储量的核实，而本次储量核实报告则是对公司采矿权范围内全部资源储量的核实。

    如此一来，重组借壳的陕西炼石的所有资源储量会否全部放进*ST偏转？

   “会不会全部放进公司，现在还很难说。”对此，张政未给予明确回复。仅称“一切都要等评估报告出来再说。”

   值得注意的是，*ST偏转公告明确，调整后的资产重组方案整体框架不发生变更，并且新增股份的发行价格将不会低于原方案的2.24元/股，发行数量不超过原方案的2.98亿股。

    而在重组面临变数的同时，却有新的股东进驻陕西炼石。

   据公告披露，该公司于11月23日接受咸阳能源开发投资有限公司（下称咸阳能源）7000万元增资，增加注册资本317.51万元，占注册资本6.64%，其余部分进入资本公积。

   记者了解到，咸阳能源实际控制人为咸阳市政府。而*ST偏转前大股东正是咸阳市国资委。有知情人士向记者透露，事实上，陕西炼石借壳ST偏转正是咸阳市政府操刀主持的。

   记者粗略计算，咸阳能源目前入股陕西炼石的价格约是22元/股，较最近一次入股的四川恒康资产管理有限公司的入股价18.2元，又有了一定提价。不言而喻，倘若借壳成功，咸阳市政府将通过这部分股权获得一定的让壳补偿。

    “从这角度看，咸阳市政府对重组是抱有一定信心的。”前述券商人士称。

   但他认为，*ST偏转或有重大变数，其公司重组最大的不确定性将来自监管层对于标的资产盈利状况波动的认可度。