世纪瑞尔：招股说明书涉嫌虚增募集项目资金

   随着“高铁概念”被炒的火热，只要与铁路沾边的行业或者企业都备受投资者的关注。海通证券用“充分受益于高铁建设的铁路行车监控系统龙头企业”来形容即将上市的世纪瑞尔。但从公司的招股说明书中，《红周刊》发现世纪瑞尔对IPO募集资金的必要性都存在夸大的可能性，有虚增项目需求资金的嫌疑。

    虚增募资项目资金

   世纪瑞尔主要是为铁路用户提供行车安全监控系统软件产品及相关服务。其主要产品包括铁路综合视频监控系统、铁路防灾安全监控系统、铁路综合监控系统平台、铁路通信监控系统等。根据招股说明书显示，公司此次公开发行中所募集的资金，将有大量用于技术更新以及相关的设备软件的添置。公司募资项目投资总投资额为25584万，其中软硬件工具投入金额为8645.91万，占总募集资金的33.79%。

    但《红周刊》在公司公布的软硬件购买清单中发现了一些蹊跷之处。

    公司购买清单中列出的VxWorks，是美国 Wind River System公司推出的一个实时操作系统。而此前世纪瑞尔在开发铁路监控产品用嵌入式操作系统上一直使用的是Linux。

   据《红周刊》了解，Linux与VxWorks相比差异主要集中在两点上，首先，在功能上，Vxworks实时性好于Linux，一般来说可在1毫秒内响应外部事件请求，所以此款系统多用在对实时性要求较高的产品上，一般在航天、通信领域会使用这个系统。Linux响应时间一般在1.9毫秒左右，对实时性要求没那么严苛的领域都适用，铁路监测领域一直在用此系统。

   另外一点就是价格，Linux属于开源码的操作系统，可免费使用。而VxWorks则是一款商业的操作系统，价格不菲，每份软件的最低价格约20万美元左右，折合成人民币约150万左右，此系统是安装在采集前端的，一条铁路线通常会有成百上千的采集前端，因此可想而知换系统后成本的增加，将带来多大的风险。而且既然公司从成立之初一直使用Linux操作系统，现有产品都是基于Linux操作系统研发，十多年来已经积累一套完整的体系，也得到了客户的认可，事实证明Linux系统已经能够满足开发监控系统的需要，为什么还要更换一个昂贵的系统？动机何在？

   更让人疑问的是，在换新系统后，所有项目需要的产品将要重新开发。重新开发无疑还意味着产品风险，但公司招股书通篇并没有对此风险的阐述，甚至对Vxworks系统只在购置清单中提及过，用于何处却没有提及。

    此外，《红周刊》发现在公司的购买清单中还同时出现的Borland Delphi8.0和MS Visual Studio .NET两个产品，业内人士对《红周刊》表示MS Visual Studio.NET完全可以覆盖Borland Delphi 8.0的应用范围。

    Borland Delphi8.0属于重复购买，百万元一份的Vxworks操作系统同样没有必要，那么为什么世纪瑞尔将这些项目都列入公司的募资？对于这些问题《红周刊》采访世纪瑞尔的证券事务代表朱江斌，其以开会为由拒绝回答。

    融资渠道受限或成主因

   世纪瑞尔三板沉浮5年，其中2006年12月18日~2007年11月25日，公司股票暂停交易。统计显示，截至2010年6月，公司股票共交易了307笔，成交2128.408万股。这样成交量可见在三板市场上公司并没有筹集到更多的资金来发展公司业务。

   公司另外的一个融资渠道就是银行贷款，目前企业融资大多是抵押贷款，而且一般为实物抵押。公司招股书中显示。截至2010年9月30日，公司固定资产净值为2417.57万元，仅占资产总额的7.92%，主要为生产经营中必不可少的房屋建筑物、机器设备、运输设备。其中房屋建筑物，净值为2198.32万元，占固定资产净值的90%以上。目前，这部分房屋建筑物已全部对外抵押给北京银行，用于公司与北京银行签订的3000万元的综合授信的抵押。由此可见，公司目前并没有更多的资产去做融资。

   因此，从二级市场上公开募集资金是企业目前唯一的融资渠道，而资金募集的额度多少对公司的发展至关重要。公司用90%多的固定资产抵押才换取3000万的授信额度，而软件添置这一项就能换取8645.91万的金额。所以，也就不难理解为什么在采购清单中会出现如此多本可以不必要购买的产品。