建行配股“放电” 银行股低估值惹关注

    上周建行公布配股方案，A股配股价3.77元，较其停牌时市价5.34元折价近三成

    建行配股“放电” 银行股低估值惹关注

    证券时报记者 黄兆隆

    本报讯自进入10月份以来，银行股一改前期持续落后于大盘的走势，出现了一波大幅上扬的行情。各大券商近日纷纷出具研究报告，大力推荐银行股投资价值。其中建行3.77元的配股价格相比停牌前价格5.34元折价三成，尤其受到部分分析师的强烈推荐。

   从2006-2007年的情况来看，银行板块在加息周期中的表现要显著超越大市。今年前三季度，A股银行股平均利润增幅高达32.6%，主要指标如净息差、成本收入比、信贷质量均普遍呈现持续向好的态势。从估值来看，A股上市银行2010年平均预测市盈率仅在10倍左右，远低于市场平均水平，两地上市银行A股较H股股价的折扣更是高达近20%，价值低估程度可见一斑。

   对此，接受采访的银行业研究员普遍表示，在目前中小盘股估值普遍偏高而限售股解禁压力较大的背景下，以银行为代表的低价蓝筹股有望成为市场下一轮上涨的中流砥柱。

   长江证券银行业分析师陈志华指出，银行股估值仍可以继续提升，具有投资价值。他认为，首先由于担忧紧缩政策，市场已有所反应，银行股的估值并不高；其次，美国的量化宽松在国际“争吵”中缓慢展开，并没有引起主要国家强烈抵制，中国目前也没有非常有效的抵制措施，“打击热钱”和“池子理论”尚属理论阶段。

   分析师认为，未来银行股将逐步完成估值的修复，引领大盘回升。在此期间，银行配股将是投资的好机遇。

   北京某大型国有投行人士表示，资产结构的不断完善、业务结构的持续优化，以及卓有成效的成本控制，是确保建行盈利能力的重要因素。

   据了解，2007年至2009年，建行净利润从691.42亿元增长至1,068.36亿元，年复合增长率达到24.3%。刚刚公布的第三季度财务数据显示，建行净利润同比增速达到28.4%，超过工行和中行的水平；良好的业绩表现也使建设银行有能力通过持续而稳定的分红来回馈广大股东。自2007年9月登陆A股以来，建行已累计分派了超过1,078亿元现金股利。

   值得注意的是，建行于11月2日公布了配股方案，A股配股价格为3.77元，较其停牌时市价5.34元价差折价近三成，配股价对应的市盈率仅约为7倍，股息收益率高达5.4%，对投资者而言极具吸引力。建行配股缴款已于11月5日开始，持有建行股票的投资者应于11日收盘前缴款。

   分析人士表示，本次折价配股为投资者预留了一定空间，预计将有越来越多的价值投资者青睐这样的优质银行股。