多公司未上市已涉嫌利益输送 上市成股东“提款机”

   日前，证监局一纸公告，让张裕A与其大股东之间长达数年的利益输送路线浮出水面，一时间业界一片哗然。其实，利益输送和内幕交易并称为A股市场的两大顽疾，从来就没有停息过，因此对于近期上市公司接二连三曝出的利益输送案，投资者早已见多不怪。令业界忧心的是，在近期新股IPO中，竟然有公司还未上市就已陷入利益输送疑云。长此以往，上市公司成大股东“提款机”之风，只怕会愈演愈烈，而中小投资者的利益也注定将继续受到重创。

    建峰化工巨资收购垃圾资产

   花巨资从大股东手里收购垃圾资产，这在上市公司中并不鲜见，但最近这种借股改、重组等各种名目给大股东“送红包”的风气似乎愈演愈烈。

   1.63亿元，放在银行做定期，5年利息有多少？答案是3723万元(最新加息后年利率为4.2%)。而建峰化工日前与母公司建峰集团做了笔买卖，花1.63元收购了一项年均盈利区区400万元的“优质”资产，未来5年的利润总额预期仅为2065万元，比存在银行吃利息还要便宜一半。这样的交易实在是让人百思不得其解，也难怪投资者质疑公司向大股东进行利益输送了。

   事实上，建峰化工这类事情并非个案，近段时间，上市公司疑似借关联交易给大股东输送利益的案例接连发生。日前，风华高科花巨资收购了其两家大股东的巨亏资产。公告还显示，粤晶高科净资产为8437.61万元，而风华高科给出的收购价却高达1.28亿元，溢价率达到76.5%；此外，风华高科注入的方式直接是现金收购。如此不惜血本“厚待”大股东，也难怪公告当天股价大跌，投资者跑得比兔子还快了。

   此外，东莞控股花1.57亿元收购大股东旗下一项本在7年前就应该属于公司的资产；一块深深房“白送”都没看上的地皮，被深投控涨价2倍以上塞给深物业；连云港以零元的价格租下大股东的码头资源，也同样被分析人士指为慷慨替大股东全额打理每年1600万元亏损的烂摊子。

   近期来频繁的资产注入，又再一次沦为上市公司给大股东“输血”、送红包的工具。对此，分析人士认为，由于资产评估、定价等关键环节均存在人为左右的可能，再加上上市公司和大股东间微妙的关系，因此这些关联交易很容易沦为利益输送工具。

    海王生物不顾调控 向母公司高价买楼

   如果说上市公司确实在赚钱，母公司借股改重组东风向“儿子”伸手拿拿红包，投资者还可以用上市公司盈利状况尚可来安慰自己的话，那么连年亏损、现金本就紧张的上市公司，却还要以高溢价收购自己本不需要的资产，这是为公司长远打算，还是为大股东输血？

   2009年和前三季度，华电能源净利润分别亏损7.56亿元和3.1亿，一旦今年下半年还无法扭转亏损的局面，公司明年开始就要“戴帽”了。与此同时，公司还面临着资金链紧张，债台高筑的尴尬局面。根据三季报公布的数据，公司现金流净额仅为9.98亿，而其短期借款却高达27.15亿。就是这样一家连年亏损、现金本就紧张的上市公司，却还要以高溢价用11.7亿真金白银“收购”自己本不需要的资产，难怪会被股民痛骂了。

   和华电能源类似，海王生物三季报显示其现金流为-6922万元，就是这么一个捉襟见肘的公司，却突然拿出5倍于去年利润的资金购买母公司房产，若是主营业务发展不顺，需要靠投资其他项目来创造利润也并非坏事，但是在目前国家严控地产的大背景下，公司逆市买楼的反向思维就着实让“投资”的说法站不住脚。值得一提的是，海王生物的大股东海王集团早有“前科”在身。2007年12月，海王生物将全资子公司海王杭州公司1亿元卖给海王集团；2008年8月，海王集团以海王杭州作为资产抵押，从深圳市中小企业信用担保中心有限公司获得4000万元流动资金委托贷款；2008年底，海王集团又以1.04亿元重新把海王杭州还回海王生物。就在这一来一回间，海王集团净赚400万。

    *ST博盈成大股东提款机

   除了上述通过购买资产等方式，涉嫌为母公司利益输送之外。对于再也拿不出钱的上市公司，其大股东也还能通过各种方法榨取其“剩余价值”。

   ST博盈10月27日发布公告称，收到法院裁定书，强制将公司大股东北京嘉利恒德持有的*ST博盈1100万股股权变更至中道矿业有限公司名下。本次划转完成后，北京嘉利恒德持股比例降至9.65%，仍为公司第一大股东，中道矿业成为第二大股东。事件始于2009年6月，嘉利恒德以持有的*ST博盈1100万股股权及其他所有资产作为担保，向中道矿业借款2600万元。借款到期后，北京嘉利恒德未偿还上述借款，中道矿业诉至法院，最后ST博盈的1100万股被强制划转。以昨日收盘价8.92元/股计算，*ST博盈1100万股市值为9812万元，几乎是2600万债权金额的近4倍。

   值得一提的是，今年5月，嘉利恒德同样因合同纠纷，将持有的1000万股股票划转入鸿福祥账户以抵偿欠债。随后，鸿福祥于6月全部套现6411万元，而鸿福祥董事长正是*ST博盈监事会主席程昌军。虽然目前尚未查到中道矿业的相关资料，但有此前车之鉴，难怪有投资者提出质疑，此次股权蹊跷划转很可能再次涉嫌利益输送。

   实际上，这已经不是*ST博盈首次扮演大股东提款机的角色，此前，公司最重要的盈利资产湖北车桥也被拿来替大股东解决债务纠纷。在屡次上演的抵债闹剧后，*ST博盈到底靠何盈利，其前景难明。

    金字火腿大股东疑用公司资金炒股

   在上市公司不绝于耳的利益输送疑案面前，股市新丁也有样学样。10月18日刚刚过会的金字火腿与其大股东之间错综复杂的财务关系，就已经受到业内人士的质疑。2007年，金字火腿向大股东提供资金1.18亿元，而公司当年的净资产仅为6855.53万元，占资达到了公司净资产的172%；同时，公司当年的短期借款达到7594万元，在这种情况下，金字火腿暂且自顾不暇了，其“存有部分闲置资金”的借款理由显然不充分。更令人怀疑的是，这笔款项中的部分金额还是借给了3个自然人，其中金字火腿实际控制人施延军的妻子宋衍借款300万元，施延军之兄施雄彪借款100万元，施延军的岳父宋樟宝借款1915.83万元，而金字火腿并未作出任何解释，更没有披露关联人的借款用途等详细信息。而在同年的信达地产中报中，施延军及其家族成员赫然出现在前十大流通股股东名单中。

   由于上述借款，证监会还未对此事进行调查，因此金字火腿大股东是否存在占用拟上市主体的资金去炒股之事，只是分析人士的怀疑。但是，还未上市就已陷入利益输送疑云，相较于上述A股市场“老江湖”的行为更加让人忧心，也难怪有相关投行人士表示，“上市之前敢炒作别的上市公司，上市后炒作自己的公司岂不是更容易？”

    记者手记：张裕A受到处罚了吗？

   如果说数年前上市公司利益输送的方式还较为单一，那么现在已经完成了从上市到准退市的一条龙锤炼，期间的任何一个环节都可以为大股东进行利益输送。公司还没上市，可以挪用点资金来炒炒股；上市之后可以通过注入关联交易、收购重组等等；而戴上“*ST”帽子后，还可以通过手中的股票，左手进右手出，2000万瞬间套得上亿……

   上市公司的股东们为何如此明目张胆？原因有二。其一，诸如关联交易、重组等制度设立过于单薄，在这种制度面前，购入资产的评估、定价等阶段，基本上都是人为因素所左右，即使投资者看出了其中猫腻，也难以查证；其二，惩罚措施过轻。这些涉嫌利益输送的案例，大多是难以说清道明的，即使十中有一被证监会查出，最后也是轻飘飘罚款了事，根本无伤其根本。以最近的张裕A为例，对于公司与其大股东之间长达数年的，在关于商标使用权及品牌推广方面的利益输送，山东证监局仅仅是轻描淡写的一句“对张裕A下发采取责令改正措施”，上市公司受到了什么惩罚？大股东又受到了什么惩罚？我们现在暂时没有看到，或许，在此事渐平息之后再也不会看到。

   泄密门、内幕交易、利益输送……当证券市场成为某些人攫取巨额财富的工具时，普通投资者在这个市场中注定将伤痕累累，而这些何时可以改变，谁也不知道。 徐岚