宝德股份：净利同比降82% 降幅居首

   宝德股份堪称创业板中成长最差的上市公司。2010年1~6月份，公司实现营业收入1285.29万元，归属上市公司股东的净利润为303万元。营业收入和营业利润分别较去年同期下降82.82%和92.94%。净利润更是比去年同期下降了82.22个百分点，是创业板中净利润下降幅度最大的公司。

   公司业绩下降幅度之大，令人瞠目结舌。变脸之快，在创业板中也属罕见。在上市前的公告中，宝德股份表示，2009年前三季度，公司运营状况良好，实现净利润2500.49万元。但今年3月公布的年报却显示，2009年全年，公司仅实现净利润2683.28万元，四季度已经处于微利状态。

   宝德股份主营产品为石油钻采设备电控自动化系统。主营业务包括顶驱、复合钻机电控系统，直流、变频电传动和服务、备品备件。其中高端产品直流、变频电传动的毛利率占到了公司主要产品毛利率的58.99%，但其营业总收入却同比下降了86.87%。而备品备件的毛利率波动幅度较大，下降幅度为42.11%。

   订单式的收入模式，导致公司收入分布情况会随着重点客户的变化而变化。在公司主营业务五大分布区中，除西北地区下降为31.31%，华北、华东、西南的下降幅度均超过80%。华东地区下降幅度达到了96.46%。平均主营业务减少了83.35%

   公司把业绩下降的原因归结为市场形势的严峻和竞争的加剧：全球金融危机对石油行业产生了滞后性的影响，油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。

   但是在宝德股份的招股书上明确说明，2005年至2007年，全行业销售收入增速稳定在60%以上，净利润增速稳定在80%以上。2008年，虽然受到全球金融危机的影响增速有所放缓，但整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期内。石油钻采行业蓬勃的发展趋势为公司提供了良好的机遇。

   宝德股份提出顶驱、复合钻机是机械式钻机向电传动钻机发展的过渡产品，市场发展前景有限。而直流、交流变频电传动系统符合石油钻机发展的主流，属于市场高端产品。从2006年开始，其占主营业收入的比重逐年增加。

   然而，在其2010年中报中，直流、交流变频电传动系统所占主营业收入比重从75.57%下降为60%。而产品的毛利率增长幅度也仅为4.36%，远远低于顶驱、复合钻机电控系统的16.70%和服务、备品设备的42.11%。在之前，公司一直宣称其产品的毛利率增长速度明显快于其他，其对公司毛利贡献逐年增大的同时，带动了公司综合毛利率以较快的速度增长。

   业绩下降的另一个原因是公司为订单式生产模式，单一的产品结构形成了对客户较高的依存度。产品结构单一造成了公司的风险。宝德股份不仅产品结构单一，超募的资金也不知何用。

   宝德股份超募资金达1.6亿元，其中2000万元用做永久补充流动资金，0.85亿元存入银行获取利息。半年内，公司取得144万元的利息收入，占了公司上半年净利润的50.8%。

   有媒体报道，一位不愿透露姓名的保荐代表人曾指出，当初宝德股份申报上市时，许多投行人士都认为宝德股份存在一些问题，应该不会获批；公司最终成为创业板首批28家公司之一，确实出乎许多业内人士的预料。宝德股份业绩下滑速度之快，说明公司上市很有可能存在财务包装的嫌疑。

   曾几何时，宝德股份号称是“我国石油钻采设备电控自动化系统行业最具竞争力、最强的企业之一”，但如今却不得不面临业绩大幅下滑的尴尬局面。