同业竞争问题久拖不决 鄂武商配股资格存疑

    ⊙记者 王宏斌 陈捷

    ○编辑 裘海亮

   鄂武商配股拟投项目已封顶，但其配股方案却迟迟未能上会。昨日，有投行人士告诉记者，鄂武商一直未兑现解决同业竞争的承诺，这已成为其配股资格的一大硬伤。

    承诺未兑现

    这是一个吊足了投资者胃口的漫长的承诺。

   武汉市国资所属的三家商业类上市公司鄂武商、武汉中百、武汉中商一直存在同业竞争。2007年5月，武汉商联集团成立。根据披露的《收购报告书》，武商联将按照市场规则，择机对三家上市公司进行资产重组，通过整合来逐步解决业态交叉竞争问题。

   武商联首任掌门王冬生在公司揭牌时也曾郑重承诺，将着手解决内耗的问题，并力争三年后实现集团整体上市。然而三年半的时间过去了，整合未有丝毫动静；倒是市场传言频频，股价频繁异动，公司数度出面澄清。

    “解决同业竞争还在研究之中，无具体时间表。”鄂武商董秘李轩日前接受记者采访时表示。

   虽然鄂武商方面一直对其存在的同业竞争问题轻描淡写，但记者通过调查后发现，三家公司业态交叉严重，同城拼杀已甚为激烈。以武汉为例，鄂武商武昌亚贸店与武汉中商旗舰店几乎比邻而落，正全力推进的配股项目摩尔城，在业态上则与后者旗下的“销品茂”趋同。同时，鄂武商还在大举拓展超市业务，开店速度直追武汉中百，而超市正是后者的核心业态，占其主营构成95%。

   除武汉外，三家公司还在湖北省内包括襄樊、咸宁、十堰、荆门、宜昌等多地展开竞争，业态包括百货和超市。据最新统计，三家公司主营构成按地区划分，鄂武商、武汉中商均100%位于湖北，而武汉中百在湖北的业务构成达96%。

    “银泰系”羁绊

   分析人士指出，三家关联上市公司在同一区域经营同一业态，这在业内是极为罕见的。而相比另两家兄弟公司而言，鄂武商的同业竞争格局显得更为复杂。

   围绕鄂武商控股权，数年前武汉国资与银泰系斗法至今让投资者记忆犹新。而新的股权比例显示，银泰系持有鄂武商股权22.63%，距第一大股东武商联方面合计持股比例仅差0.07%。作为潜在大股东，银泰系向公司派出了两位高管、两位董事及一位监事。

   虽然银泰系无论在董事会、还是经营层的席位都未过半数，但这并不妨碍其对鄂武商重大决策的影响。早在2007年，银泰系就曾投出过弃权票，变相否决了公司的定向增发议案。彼时，公司增发募资投向正是此番的摩尔城扩建项目。银泰不仅让摩尔城项目延期，而且还促使该项目压缩规模。

   另外，近年来，银泰系在湖北的商业布点也一直与公司贴身竞争。在鄂武商大本营武汉广场和世贸广场对面，银泰已斥资2.8亿购买了原汉口饭店所在地，拟筹建银泰百货华中旗舰店。而距鄂武商在武昌的主力店亚贸百货仅千余米，银泰百货江南店的工地上也一片忙碌景象。

   前述分析人士表示，鄂武商目前的治理结构存在损害公司利益的隐患，即银泰系有可能动用其在股东大会、董事会及经营层的影响力，来支配鄂武商做出有利于银泰百货自身的举措。“这其实也涉嫌同业竞争。”

    资格存硬伤

   “关于配股的事，鄂武商和武汉市方面还在做工作，但预计难度很大。”昨日，某券商投行人士告诉记者。

   该人士分析，武汉中百去年底配股获批这一先例，可能让鄂武商觉得同业竞争这一问题并非不能突破。但事实上，武汉中百获批是另有原因，一是承诺未到期，二是武汉市方面当初又有新的承诺，即在短期内迅速推进解决。

   孰料这一新的承诺再次落空。近一年时间过去了，包括武商联和鄂武商在内都鲜有实质举动。“鄂武商这次或许就没武汉中百那么幸运了”。

   “对上市公司而言，同业竞争是必须解决的问题。”昨日，湖北证监局相关负责人在接受记者采访时的表态斩钉截铁。

   湖北今天律师事务所律师陈真指出，在武商联整体上市遥遥无期的背景下，如果鄂武商继续配股融资扩张规模，只会进一步加剧同业竞争，导致更加严重的内耗。

   陈真同时认为，即便鄂武商配股被否，也未必是一件坏事，这反倒可以推动武商联以此为契机，加速对三家公司进行业态整合，甚至是实现当初确立的整体上市的目标。