财政补贴不够用 歌华拟发不超16亿元可转债

    财政补贴不够用 歌华拟发不超16亿元可转债

    分析师称，利润下滑源起有线电视费用未提价

    □ 本报记者 杨 萌

   2010年10月14日，歌华有线（600037）发布了关于发行可转换公司债券申请获中国证监会发行审核委员会审核通过的公告。公告称：根据审核结果，歌华有线本次发行可转公司债券申请获得通过。待公司收到中国证券监管管理委员会做出予以核准的决定后，将另行公告。根据此前公司相关公告，本次可转债上限为不超过16亿元。

   有分析人士指出，此次歌华有线发行可转债申请获批标志着公司又有了一种新的融资手段。据歌华有线2010年半年报数据显示，半年报报告期末歌华有线总资产达到67亿元，比2009年半年报期内总资产58亿元增加了近10亿元，而2010年上半年的净利润为1.41亿元，比2009年上半年的净利润1.43亿元减少了200万元。

   市场分析人士认为，歌华有线业绩增长其实正在面临巨大的压力，其原因在于，高清互动难以在短期时间内助推业绩，并且在探索新的盈利模式上很难打开局面。

    左吃政府右吃用户？

   有行业分析师告诉《证券日报》记者：“歌华有线曾在前期推广高清互动业务机顶盒的过程中，受限于北京的政策。”据记者了解，歌华有线去年曾免费向用户赠送机顶盒130万台，今年100万台，获得了政府给予的一部分补助。“虽然获得了政府补助，但是包括线路改造，营销成本等，歌华有线今年中期折旧的压力较大。”该分析师称。

   据记者从歌华有线了解，截止2010年6月歌华有线共计获得了高清交互数字工程相关补贴，金额达6.2亿元。

   这6.2亿元的补贴金包括：2010年1月份歌华有线获得1.26亿元，专项用于补贴2009年推广30万用户的高清电视机顶盒；5月底，再次获得了2亿元，专项用于北京市推广高清交互数字电视工程；6月11日，歌华有线还获得了2.94亿元，专项用于补贴2010年推广100万户的高清交互机顶盒。

    根据2010年9月28日歌华有线的公告，北京市用于补贴高清交互机顶盒的资金总计4.2亿元，本次拨付2.94 亿元，占2010 年补助资金的70%。

   歌华有线获得政府补贴已经不是新事。据记者了解，2004年1月时，歌华有线收到北京市政府的财政补贴2000万元，但在2003年7月1日，北京地区有限电视收视费用却上调了50%，至每户18元/月，歌华有线因此增收近7000万元。

   当时就有市场人士提出质疑，为何歌华有线在大幅提高收视费用之后，还需要财政补贴？吃完用户，再吃政府？

   记者就此问题采访的市场人士称：“歌华有线在2004年到2006年收到补贴的两年时间中，把补贴资金用于网络双向改造、楼房建设、数字电视建设，资金约为11亿元，但2004年一季度歌华有线发行可转债12.5亿元，根本不缺网络建设资金，而当时公司的资产负债率很低，也就接近20%左右，财务费用一直是负值，意味着存款利息收入高于贷款利息支出，可增加贷款的空间非常大。”

    连年获补贴利润还下滑

   据记者了解，歌华有线作为北京地区的有线电视网络运营商，当前的有线电视用户是413万元，比2009年的用户数净增了30万户，其中数字电视用户为240万元。就此数据来看，用户数正在净增，那么歌华有线的利润也应该有所增长。

   在查看自2006年—2009年年报后，记者发现，歌华有线自2006年至2009年的几年时间中，获得的各种形式的补贴金额正在上涨，而其净利润却持平或在下降。据2006年年报数据显示，该报告期内，歌华有线获得了66万元补贴收入，净利润为4.3亿元；2007年年报数据显示，报告期内，公司获得补贴收入1400万元，净利润为3.6亿元；2008年年报数据显示，报告期内，公司获得补贴收入3500万元，净利润为3.2亿元；2009年年报数据显示，公司获得补贴收入4100万元，净利润为3.2亿元。

   对于，歌华有线连年获得政府补贴，净利润还连年下滑或持平这一情况，国元证券分析师邹翠利表示：“其实，歌华有线获得的政府补贴主要是用于北京市的数字化改造中，而歌华有线目前并没有从数字化改造中获利多少，因为，用户使用费用没有提升北京市范围内还是18元/月，由于这个价格是政府设定的，不能随便提高，所以，政府补贴只是帮助它度过过渡期而已。”

   经记者了解，现在我国从事信息传播服务业的上市公司除了歌华有线外，还有天威视讯（002238）和广电网络（600831）。

   “这三个公司是我国比较典型的三个信息传播服务类上市公司，之所以这么说是因为，这三个公司处于不同阶段，天威视讯目前已经完成了数字化改造，歌华有线的数字化改造要比广电网络要快，但是广电网络在数字化改造过程中受到的政府补贴比歌华有线要少，因为地区不同，补助的方式也不一样，政府是通过免息的方式对广电网络进行补助的，而不是像给资金这样补贴歌华有线，但不同的是，广电网络在数字化改造完成之后，会提高使用费用，但是，歌华有线目前没有，这也是限制了歌华有线每年净利润的一个原因。”邹翠利如是说。