收购3PAR，惠普输不起

    ⊙记者 朱周良 ○编辑 朱贤佳

   在两周前做出要跟戴尔“抢亲”的决定之后，科技巨头惠普就注定踏上了一条不归路：只许成功，不能失败。

   经过几个回合的激烈搏杀，实力更胜一筹的惠普总算是在上周六如愿娶得佳人归。不过，为了赢得数据存储供应商3PAR公司的芳心，惠普也算是下了“血本”。

   横向比较来看，惠普最终给出的每股33美元、合计约24亿美元的收购报价，较戴尔上月中旬的最初报价足足高出近一倍，分析师此前的最高预期也不过每股29美元；仅从这笔交易的估值看，惠普的出价是3PAR营收的八倍以上。这是什么概念？通常超过五倍的并购已经被认为是科技行业的“极品”，而你还要考虑到，3PAR自1999年成立以来就几乎没怎么盈利过，自2007年上市以来，公司更是一直亏损至今。

   与最近的其他任何一宗收购相比，惠普都表现出了更强烈的求胜欲望。三次力压竞争对手的出价，每次的加价幅度都达到3美元之多，而且每次报价都毫无附加条件，不带任何所谓的“分手费”。如此大手笔也让投资人看在眼里，3PAR公司的股价从8月13日戴尔提出收购要约前的不到10美元，一路飙升至上周五收盘的32.89美元，足足涨了240%！

   随着个人电脑业告别爆发式增长的黄金时期，包括戴尔、惠普甚至是IBM在内的一些传统行业龙头都迫切需要寻找新的增长点，而戴尔8月16日对3PAR的竞购，更是触痛了惠普的神经。

   尽管3PAR本身不怎么赚钱，但其所在的企业数据存储领域却是一块不折不扣的“肥肉”，IBM等行业大鳄现已率先涉足这一高利润的业务领域，惠普当然也不能输给戴尔这样的主要对手。

   也正因如此，在惠普决定加入竞购战后，业界专家就指出，这绝非传统意义上基于合理价值的收购，而是一起战略性的交易。换句话说，惠普不仅仅是买下了一家公司，更在于成功阻止了一家强大对手得到该公司。

   做个假设，如果这次3PAR收购案中败下阵的是惠普，后者还是需要寻找其他替代目标开展新的收购。但在“底牌”已经暴露的情况下，惠普再收购类似企业将不得不提供很高的收购溢价。

   当然，对惠普来说，赢得此次收购还有一个先决条件：更雄厚的实力。惠普市值高达920亿美元，戴尔则不到240亿美元。在现金流和营收等方面，惠普也拥有绝对优势。

   如此种种，对刚刚经历了换帅风波的惠普来说，收购3PAR的交易都容不得有任何闪失。至于能不能消化这块“肥肉”并把砸下去的钱赚回来，那便是后话了。