接手空调输血长虹？ 美菱电器澄而不清

    空调毛利率不足8%；6800万元节能补贴被“忽略”

    本报记者 王卓铭 北京报道

   9月4日，美菱电器发布公告，澄清此前媒体关于“空调业务业绩不佳，可能向长虹输血”嫌疑。

   美菱在公告中表示，四川长虹转让给公司两部分空调资产，上半年合计实现收入10.16亿元，同比增长21.99%，“盈利能力不断增强，不存在媒体报道的长虹空调拖累本公司整体业绩和盈利能力情况”。

   2010年上半年，美菱电器交出了一份漂亮半年报，净利润高达2.19亿元。但随后，这一业绩便被指其中“投资收益和政府补贴”占了大头，实际主营业务盈利不足400万元。而且其新收购的空调业务并不理想。

   对此，美菱电器董秘李霞表示：“我们对空调是有信心的，上半年空调业绩增长很快。而且从收购来到现在，这部分业务至少一直盈利，且盈利能力在不断增强。”

   然而家电分析师刘步尘表示：“美菱冰箱业务毛利率很高，基本都在30%以上，而空调毛利率不足10%，拖低了公司整体业绩。”

   2009年,美菱毛利率28.4%，今年上半年为25.4%，其中空调毛利率不到8%。空调资产真是烫手山芋吗？

    前车之鉴

   四川长虹2007年收购美菱电器资产之时，就承诺将整合美菱业务，“将空调等业务整合到美菱电器”。

    美菱电器曾是国内冰箱业翘楚，但也命运多舛。多元化道路上较为曲折。

   1993年上市的美菱电器以冰箱为主要产品。1996年开始，美菱踏上多元化道路，凭借大量资金，很快在洗衣机、空调等领域拓展。但是到了2001年，由于遭遇市场竞争和财务问题，美菱的冰箱业务严重萎缩，加之其他业务发展不利，公司全年亏损3亿多元。

   大潮过后，谁在裸泳显而易见。时任美菱集团董事长张巨声被要求退休，王家章接替其掌管美菱。王承认，公司在多元化上出现了失误，并表示“要拒绝盲目性的多元化”。

   不过，美菱未能就此摆脱颠沛。2003年6月，连续巨额亏损的美菱电器让主管部门坐不住了，引入顾雏军作为新董事长，意图仿效科龙模式改造美菱。2004年，由于占用上市公司资金，顾雏军案发，美菱电器继续寻找买家。2006年，四川长虹董事长赵勇进入美菱电器的董事会，长虹成为美菱大股东，并承诺助其业务整合。

   美菱电器董秘李霞表示：“美菱在白电业务上扩展门类是必须的，而长虹声誉能帮助美菱实现扩展。”

   但刘步尘对此并不认同，他表示：“长虹黑色家电做的很好，但始终没能把白电做起来。空调一直都不强。同时，美菱在渠道、技术和资金上没有发展空调业务的优势。”

   曾经的业内前三强，现在正被一些“小弟”赶超。2010年，国内一家二线冰箱企业销售计划是450万台，而美菱2009年销售数据为300万台。但美菱人士称，这一数据不包括海外销售。

   刘步尘甚至认为，长虹以规避同业竞争的理由出售空调业务，本身就有问题。“空调和冰箱怎么算同业？”

    澄而不清？

   澄清公告本身，还有一些疑问有待考察。在澄清公告中，美菱“忽略”了6895多万元的“空调节能惠民补贴”，而只认定公司获得的政府补助为2265万元。

   李霞表示：“公司对指标的核算根据相关规定，并经审计师确认。”美菱电器相关人士指，节能补贴是政府直接面向企业补贴。企业在销售中先让利，政府最后补足，实际上可以看做销售收入一部分。因此各大企业在核算时，都不将其列为政府补贴考虑。”

   另外，“由于今年惠民补贴政策做了修改，一些高耗能品种的补贴被取消，因此导致账面上空调毛利率偏低。对企业来说，净利润才是重要的。可以看到今年空调业务的净利润同比增长很快。”

   美菱显然对发展空调有信心。李霞介绍：“海尔、美的、格力等一流白电企业都不是单一产品线，而我们一直专注于冰箱，在渠道领域竞争力显然落后。经销商就反映多门类同时布置更利于产品销售。”同时，长虹在空调技术积累方面并不弱，目前市场主流的变频技术长虹同样具备。而且李霞认为：“空调资产规模不是太大，短暂资金压力不是发展障碍。”

    但刘步尘担心：“长虹选择从中抽身，空调可能把美菱拖累。”