西南证券溢价增发迷雾重重

   13.23元，这是西南证券（600369）昨日的收盘价，但公司日前成功完成的近60亿元的定向增发每股增发价却为14.33元。西南证券一方面在震荡市下创造了溢价增发成功的神话，另一方面也让市场对此离奇的增发产生了巨大的疑问：究竟是谁创造了此番神话？

    高价定增轻松成功

   西南证券日前发布公告称，公司向8名特定投资者非公开发行4.19亿股境内上市人民币普通股，发行价格为14.33元/股，募集资金净额为59.44亿元，目前新增股份的登记托管手续已全部完成。

   而本次定向增发计划是今年5月27日获得证监会批准的，刚刚过去3个月，西南证券就轻松实施了该计划，与疲弱的大势和众多还在“排队”等待增发融资的上市公司形成了鲜明对比。

   但是，西南证券的增发价却比其股价高出不少，截至昨日收盘，西南证券收盘报13.23元/股，较其增发价折价7.68%。市场分析人士称，A股市场上溢价增发成功的案例极其少见，而西南证券能够成功实施有其不可复制的因素。

   值得注意的是，西南证券中期业绩并不理想，从中报来看，公司上半年净利润为1.61亿元，较去年同期大幅下滑62.56%。

    本地国资抱团捧场

   从公告中可以看出，西南证券能够顺利完成定增，重庆本地国资委实在功不可没。从认购结果看，8名配售对象中前5名都是本地企业法人。

   除重庆润江基础设施投资有限公司大手笔认购1亿股之外，重庆市江北嘴中央商务区开发投资有限公司、重庆高速公路集团有限公司、重庆市城市建设投资公司以及重庆市水利投资（集团）有限公司则分别获配5000万股。

   据悉，上述5名发行对象都是重庆当地的国有独资公司，合计认购了3亿股新增股份，占此次西南证券非公开发行总数的72%；动用资金规模高达43亿元。剩下3名认购对象，则是非公开发行市场上的常客北京盛联投资有限公司、上海世兆投资管理有限公司、云南省城市建设投资有限公司。

    一位券商分析师称，本土国资企业的热力捧场是西南证券能够完成定增的最主要原因。

    折价卖股动机成疑

   在定向增发前，出现了一件更为“神奇”的事件。西南证券原股东重庆市水务资产经营有限公司通过大宗交易减持了西南证券的股票，但减持价格不仅低于增发价，更较当时西南证券的股价有较大幅度的折价。

   8月9日和8月20日，西南证券通过大宗交易卖出总计3045万股，卖出均价为12.84元/股，卖出营业部均为重庆沧白路营业部。值得注意的是，这两日西南证券的股价都高于14.30元，卖出的折价幅度超过一成，而大宗交易的接手方被怀疑在随后的第二天就开始在二级市场上将其部分转售套现。

   一位不愿透露姓名的私募人士对记者表示，本次西南证券的定向增发几乎是只许成功不许失败，因为早在此前，重庆国资委就表示要在2012年前将西南证券打造成重庆第一家千亿级企业，如果本次定增失败，此目标实现的难度就会相当大。此外，如果参与定增的机构只有重庆本土国资企业，外界就会对西南证券有“闭关自守”的印象，所以一定要引入一些外地机构，而溢价的定增价格却并不容易实现，所以就得给参与定增的外地机构一点好处。

   “估计重庆水务的减持是‘商量好的’，当地政府在下一盘打造地方融资平台的大棋，重庆水务减持或许是给参与定增的外地机构一定的甜头，而西南证券这个融资平台一旦上规模，西南证券本身和整个重庆的形象就会有一个很大的提升。”上述私募人士表示。

    商报记者 张陵洋