敌意收购Potash 必和必拓下注钾矿

    敌意收购Potash 必和必拓下注钾矿

    收购一旦成功，必和必拓将间接持有中化化肥22.06%股份

    本报记者 王洁 上海报道

    国际并购市场再掀大事件。

    传闻一年后，必和必拓(BHPBilliton)终于对全球最大的钾肥生产商、加拿大Potash Corp of Saskatchewan（POT.N）下手。

    北京时间8月18日，PotashCorp表示，公司收到必和必拓主动提出的每股130美元收购要约，但董事会以“严重低估”为由否决了这一提议。

    8月19日凌晨，必和必拓发布声明：发起敌意收购，向PotashCorp股东直接提出近400亿美元的出价。

   这家全球最大的矿业公司，在筹谋布局4年后，终于开始出大手笔下注钾肥业。这也被业内视为其看好未来全球对农产品的巨大需求之举。

   19日当天，必和必拓中国区的一位高层则向本报记者表示：这场收购，仍是一家矿业公司“老本行”内的一次收购——目标首先在于加拿大丰富的钾矿资源。

    这场发生在大洋彼岸的收购，对于中国市场而言，也将产生多重涟漪效应。

    最直接的一点，PotashCorp持有中化化肥（0297.HK）22.06%的股份，为后者的第二大股东。同时，PotashCorp还向中化化肥供应钾肥以在中国进行分销。也就是说，必和必拓此举如果成功，也将间接进入中国钾肥市场。

    敌意收购

    从被拒到敌意收购，必和必拓的行动快速而果决。

    据英国《金融时报》报道，PotashCorp之所以拒绝必和必拓每股130美元现金（较该股8月11日纽约收市价溢价20%）、价值385.6亿美元的收购要约，因为这一价格被“严重低估”。

    Potash Corp首席执行官BillDoyle表示，他曾在上周和必和必拓方面会晤，并将对方的提议直接呈交公司的董事会，而董事会在开了两次会后拒绝了该报价。

   Doyle对澳大利亚媒体则直接表示：“我并没有说我们反对出售，我说的是我们反对公司被偷走。”

    被收购消息浮出，PotashCorp纽约股价上涨27.6%，至每股143.17美元。这令几乎所有的分析师和投资者们预计，必和必拓的出价需要提高，比如至每股160美元的水平。

    不过，必和必拓首席执行官高瑞思（MariusKloppers）称，每股130美元的出价是“充分和公平的”。

    其董事长Jac Nasser在给PotashCorp董事会的信中也表示，完全现金收购将向PotashCorp的股东提供价值和确定性，在多变的股票市场上给予股东立即实现所持股票价值的机会。

   “必和必拓坚信Potash的股东将认识到这项现金收购的确定性，公司所提收购报价较Potash的30日平均股价溢价32%，非常具有吸引力。”他说。

    此外，据西班牙国家银行(Banco Santander, STD,SAN.MC)透露，为这项主动收购的交易，必和必拓已经获得来自6家银行、总计450亿美元的贷款。

    包括西班牙国家银行、巴克莱集团子公司BarclaysCapital、法国巴黎银行、摩根大通旗下J.P. Morgan PLC、苏格兰皇家银行和多伦多道明银行。

    必和必拓图谋

   “加拿大是全球最大的矿产资源国之一。必和必拓的目标，不仅仅是再次开一个矿，而是要在萨斯喀彻温省内建立起庞大的新业务。”

    必和必拓网站上的这句话，或许是对其最新动作的最合理诠释。

    有分析认为，必和必拓收购PotashCorp的原因在于，随着世界人口的增长，肉类和谷物等食品的消费增长空间巨大，吸引矿商也开始谋求“转型”，对农业、食品开始充满兴趣。

   19日，必和必拓中国区的一位高层人士则向本报记者这样表示：“就像不应把铁矿石视作钢铁产品，钾矿资源与钾肥生产之间，也不能直接等同。对于一个矿业公司来说，哪里有资源、有市场前景，就要去关注，不管其下游对应什么行业。”

   他指出，必和必拓此项收购决策是符合整个公司一揽子资产战略的，和公司在矿业界的水平、经验都匹配。

    记者从必和必拓网站上发现，早在2006年6月，必和必拓就与萨省AngloPotash钾矿公司联合投资，获得了7400 平方公里的矿区，并在2008年7月完成对AngloPotash剩下25%的股权收购。

    4年布局后，必和必拓目前已在萨省钾盐盆地拥有了1.4万平方公里的勘探面积。但PotashCorp仍对其意义非凡。

    “2008年，全球钾盐消费53万吨。加拿大全境占全球53%的资源量，而PotashCorp一个公司的资源量，就占加拿大的30%-40%。如果收购成功，必和必拓才算是把触角伸向了世界资源最丰富的加拿大钾盐区。”8月19日，中川国际矿业控股有限公司国际部王峰对本报记者表示。

   两年前，中川矿业在加拿大取得了96平方公里的钾矿勘查许可证，并在去年取得中国企业在海外唯一拥有优质钾石盐资源的钾矿床，具有建成一座年产约300万吨的大型海外钾肥基地的潜力。

   王峰分析认为：“必和必拓的收购，一来可提高自己的份额，二来可以通过循序渐进的方式，将资源逐步最大化并集中在自己手中，从而在国际供求关系中扮演主动调节者的角色。就像他们对铁矿石市场的调节能力一样。”

   事实上，高瑞思已经发出信号，必和必拓能以类似该公司帮助终结铁矿石基准定价的方法，也带领钾肥市场告别协议定价。

    中国钾肥业应对

    作为应对，PotashCorp表示已经采取了被分析师称为“毒丸”的认股权计划——即如果任何一个投资者持有公司20%以上的股份，公司将发行新股以摊薄其所持股份，以赢得空间。

    防御措施中，也包括寻求新的竞购方。

   由于必和必拓以近400亿美元、竖起了一道财务壁垒，有能力竞争者可谓寥寥。除了力拓、淡水河谷、中国铝业等少数大佬级矿业公司外，中化化肥也被列入了潜在买家。

    因为Potash Corp手中，持有中化化肥（0297.HK）22.06%的股份。

   对于这场收购可能带来的影响和应对之策，记者19日致电中化化肥战略部时，得到的回复为“目前不会发表任何评论”。

    不过，一位不愿透露姓名的并购分析人士告诉本报记者：“PotashCorp很有可能寻求财务投资，防止必和必拓的恶意收购。中国公司直接去收购的可能性不大，也没有这个能力。但是如果PotashCorp有股权出售、再融资，或者项目合作计划的话，中国将有数家公司感兴趣。”

    据其介绍，兴趣者当中，就包括国家开发投资公司。

    并购市场外，同样需要应对的，还包括整个中国钾肥产业。

   和铁矿石一样，中国和加拿大、俄罗斯等国家的几个钾肥巨头之间，每年也都要进行艰苦的价格谈判。无独有偶，自2005年中国加入谈判，钾肥价格也开始步入高价时代，带动中国农业生产资料价格一起飙升。

   “这也是为什么近几年来，钾肥、钾矿等问题突然成为敏感问题。”19日，中国无机盐工业协会钾盐（肥）行业分会的一位负责人对记者表示。

   值得注意的是，偶然或必然之间，必和必拓布局钾肥业务的时机，恰恰正与中国开始钾肥谈判同步。

   上述负责人告诉记者，目前，我国国内钾肥产量比较稳定，2009年为312.7万吨，国内自给率已经达到51.3%。几年前，我国钾肥的对外依存度一度在70%以上。

   “对国际公司交易上的变化，我们无能为力，垄断的趋势确实是日渐加强的。我们行业自身，要对国内、进口、境外三方面进行科学合理的布局。既在国内积极开发新的钾矿资源，保持进口，同时又走出去。”

   她说：“目前，在老挝、刚果（布）、加拿大、埃塞俄比亚、乌兹别克斯坦等国，我们都有钾矿的矿权资源，这相对其他矿产来说，已经走得很快了。”