海立股份停牌 上海电气整合版图

    本报记者 苏江 上海报道

   8月16日，海立股份（600619.SH）和海立B股（900910.SJH）双双公告称，因公司正与第一大股东上海电气（集团）总公司（下称“上海电气集团”）筹划与公司相关的重大事项停牌5个工作日；这是今年5月以来继中华企业（600675.SH）等公司之后，进入重大事项停牌的第8家上海国资控股上市公司。

   “目前来看，一种可能是上海电气集团将对海立股份的定位进行微调，另一种可能则是海立股份的整体发展方向将发生改变，毕竟其主营的压缩机业务并没有进入电气集团十一五规划的四大核心产业板块之中。”上海本地一家券商投行人士分析称。

    截至停牌前的8月13日，海立股份报收于9.49元。

    海立股份成“鸡肋”

   海立股份前身是上海冰箱压缩机股份有限公司，隶属于上海轻工控股集团。2007年，上海电气集团受让了轻工集团持有的海立股份30.49%的股权，前者也因此进入压缩机行业。

   海立股份目前的主打产品为空调压缩机，年产1000余万台，拥有全球15%左右的市场份额，是国内三大主要主要空调压缩机生产商之一。

   2009年年报显示，去年全年公司空调压缩机实现7310万台的销量，同比下滑0.5%，随着格力和美的压缩机自给率越来越高，下游空调行业垄断态势进一步巩固，海立股份从事的空调压缩机和下游空调巨头竞争中将处于劣势地位。数据显示，海立股份2009年和2010年第一季度的利润率仅为2.08%和3.59%。

   2009年末，该公司资产总额为52.47亿元，负债总额为31.79亿元，全年实现营业收入45.13亿元，净利润0.94亿元。截至2010年3月末，该公司总资产为57.21亿元，总负债为35.90亿元，一季度共完成营业收入16.71亿元，实现净利润0.60亿元。

   这一背景之下，海立股份一方面通过加强研发来提高高能效压缩机和变频压缩机的占比，另一方面开始涉足包括热泵热水器和新能源汽车空调等新的业务，希冀能够成为新的利润增长点。

   应当承认，被纳入上海电气集团之后，海立股份的发展依然得到控股股东的大力支持，如公司2010年的研发投入资金9200万元约占集团全部研发投入11.66亿元的7.89%，而公司在2009年的压缩机业务产生的营收仅占集团当年全部营收的6.05%，贡献的净利润也仅为3.83%。

   但需指出的是，在上海电气集团制定的“十一五”发展战略目标中，被优先发展的发展电力设备、机电一体化设备、交通运输和环保系统四大核心产业板块之中并没有出现海立股份从事的压缩机业务，这意味着海立股份在整个集团未来发展定位中将面临边缘化的可能。

    上海电气整合版图

   上海电气集团前身是上海电气联合公司；1996年12月，上海机电控股（集团）被并入上海电气集团。

   目前，上海电气集团的核心业务主要包括电力设备业务、机电一体化设备业务、轨道交通设备业务、环保机械制造业务、重工设备业务、机械基础件业务和压缩机业务等7个板块，作为上海市六大支柱产业之一的装备制造业的主要承担者，上海电气集团还是国家计划单列的试点大集团之一。

   来自天职国际会计师事务所的审计报告显示，截至2009年年末，上海电气集团资产总额和所有者权益分别为1406.36亿元和388.82亿元，集团在2009年实现了745.75亿元的营收和23.36亿元的净利润（其中归属于母公司所有者的净利润为5.23亿元）。今年第一季度，上海电气集团营业收入和净利润分别录得189.89亿元和10.42亿元（其中归属于母公司所有者的净利润为3.66亿元）。

   经过两次债转股和2008年的股权划转之后，目前上海市国资委持有上海电气集团99.15%的股权，剩余0.85%的股权由中国电工设备总公司持有。

    从2007年开始，上海电气集团就开始了对下辖各项业务及相应运营平台的整合。

   当年，上海电气集团先是将其持有上柴股份（600841.SH）所有股权转让给上汽集团；紧随其后又从上海轻工控股（集团）手中受让了海立股份30.49%的控股权；同时，集团还专门组建了上海电气电站设备有限公司，新设了重工设备业务板块；2008年12月，上海电气集团完成了上海电气（601727.SH，2727.HK）对上电股份（600627.SH）的吸收合并，同时还注销了一级子公司上海电气资产管理有限公司。

   截至2009年年末，上海电气集团拥有一级子公司98家，分别包括63家全资子公司和35家控股子公司。其中包括上海电气、上海机电（600835.SH）、自仪股份（600848.SH）、*ST二纺（600604.SH）、海立股份（包括海立B股）和上海集优（2345.HK）等上市公司。

   在上海电气的业务框架之中,2008年完成了吸收合并的上海电气是集团电力设备业务的主要承载主体；从事着电梯业务的上海机电则有望成为机电一体化业务的整合平台,上海机床集团的机床业务和上海电气印刷包装机械集团从事的印刷包装设备业务均属于这一板块；而从今年年初自仪股份受让上海轨道交通设备发展有限公司综合监控资产及人员转移来看，其有望成为上海电气集团轨道交通设备的整合平台；此外，香港上市的上海集优的机械基础件业务和集团的整体业务划分较为明确。

   而对于此前通过接手太平洋机电而控股的*ST二纺（600604.SH），上海电气集团持有的41.92%的股权已经被无偿划转给上海市北高新集团，后者将通过资产置换的方式对上市公司启动重组。

   如此看来，七大主营业务之中，仅剩下海立股份从事的压缩机和上海电气重工集团从事的重工设备业务没有明确整合方向。

   上文提及投行人士据此推测，海立股份的重组方向一是将相关重工设备资产（如上海第一机床厂等）纳入其中，另一种可能则是通过资产置换后将集团下属的环保设备的资产置入上市公司，“无论如何，这对于海立股份来说都不是坏事。”