星石投资上半年107只产品均跑输沪指 半数累计亏损

中国经济网北京7月15日讯 （记者 李荣 康博） 今年初的大涨行情为私募基金的业绩增长提供了契机，尽管经历了4、5月份的股市回调，但从今年的业绩表现来看，仍有部分私募基金上半年收益率超过20%。然而，也有不少私募公司旗下产品上半年业绩表现不佳，北京市星石投资管理有限公司（以下简称：“星石投资”）就是其中之一。

私募排排网数据显示，星石投资旗下近期净值有更新的产品共有107只，但截至其6月底更新日期，这107只基金上半年涨幅全部不足18%，星石系列产品31-34期以及星石汇智系列产品则涨幅不足8%。与上半年19.45%的沪指涨幅相比，星石投资旗下产品业绩表现着实难以令投资者满意。

事实上，星石投资旗下产品不仅上半年收益不佳，即便从累计收益来看，上述107只能够取得可比数据的基金中，也有54只产品累计亏损，其中，累计亏损超过10%的基金有26只，占比超过20%；星石汇智系列的3只基金则累计亏损超过20%。

旗下产品均跑输沪指 16只产品涨幅不足10%

根据中国经济网记者统计，星石投资近期净值有更新的产品共有107只，截至6月底，这107只基金上半年涨幅全部不足18%，其中，涨幅不足10%的基金有16只，主要集中在星石系列产品31-34期，以及星石汇智系列产品。

具体来看，星石投资旗下上半年涨幅最低的是星石34期，截至其上半年的净值更新日期6月20日，该基金上半年涨幅为6.27%，在同类基金中排名较为落后。从区间收益来看，该基金近一年及近半年的阶段涨幅分别为-9.14%、7.07%，而同期同类基金分别上涨5.71%、18.17%。星石34期的历史最大回撤出现在今年初，其历史最大回撤为-20%。

资料显示，星石34期成立于2018年5月，由于去年股市以回调为主，故而该基金自成立后不久便出现亏损。在2018年下半年，星石34期的净值走势与沪深300高度相似，且本轮下跌趋势一直持续到今年初，在年初A股市场的反弹影响下，该基金净值开始回升，但始终未回到1元以上。此后，由于4、5月份股市再次走低，致使该基金净值回撤明显，截至6月20日收盘，星石34期的累计单位净值为0.8763元。

星石系列产品31-33期则均成立于2018年2月，除了成立初期业绩稍有上涨以外，其余时间段净值走势与星石34期大同小异，且截至其上半年净值更新日期6月20日收盘，这些产品上半年收益均低于7%。

中国经济网记者还注意到，从累计收益来看，星石汇智系列产品在星石投资众多产品中却处于垫底水平。以星石汇智E期为例，截至6月28日收盘，该基金上半年收益为7.58%，其累计收益为-32.04%，累计单位净值为0.6796元。

星石汇智E期成立于2015年6月，该基金大概率是期望分享牛市红利而火速建仓，却没料到6月份牛市结束，股市急转直下，以至于该基金买在高位，净值随股市大跌而迅速回撤，短期回撤幅度超过30%。此后该基金净值有起有落，但至今仍未弥补前期亏损。

从区间收益来看，星石汇智E期近3年、近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为0.88%、-3.46%、-4.90%、9.40%，均跑输同期同类基金平均涨幅及沪深300涨幅。从此前4个年度来看，除了2017年蓝筹行情爆发时期星石汇智E期取得正收益以外，2015年、2016年与2018年该基金分别亏损29.64%、2.43%、18.01%。

自成立以来，星石汇智E期回撤超过30%的情况时有发生，该基金的历史最大回撤出现在2016年初，其历史最大回撤幅度为-37.55%，从侧面也突显了基金经理对风控的把握不到位。

半数产品累计负收益 “公奔私”老将江晖风控乏力

星石投资成立于2007年6月28日，于2015年进军百亿私募行列，其董事长江晖为中国第一代公募基金经理和第一批“公奔私”的基金经理，曾参与筹备华夏基金和工银瑞信基金等大型老牌公募基金，管理过基金兴和、基金兴华、华夏回报和工银瑞信核心价值等多只知名基金产品。

2007年，江晖和合伙人发起设立星石投资，在投资理念上，星石投资秉持基本面趋势投资理念，通过深入研究类别、行业、公司三个层面的基本面，寻找能使得某一层面趋势明确向上的强劲驱动因素，选择受益于该层面趋势的投资标的。

资料显示，星石投资旗下大多数私募基金均由江晖亲自操刀，虽然江晖拥有20余年丰富的大型基金管理经验，历经多轮牛熊，但整体来看，星石投资并未能给投资者带来可观收益，相反，成立以来累计亏损的基金却不在少数。

据私募排排网数据显示，星石投资旗下近期能够取得可比业绩的基金共有107只，但其中有54只基金成立以来的累计收益为负，占比一半；累计亏损超过10%的基金有26只，占比超过20%；星石汇智系列的3只基金则累计亏损超过20%，如此业绩着实令投资者叹息。

而且从星石汇智系列产品看，基金经理全都是江晖。与其他老牌私募的风格不同，江晖的投资风格虽然也从基本面出发，但却并不太偏重大消费个股。从前面的赘述中也可以了解到，其更看重趋势，并且在趋势向上的行情下选择投资标的，这就把择时与择股处于同等重要的位置，或许也正是这个原因，在累计亏损最严重的星石汇智系列产品上，即便在2017年的蓝筹牛市里，这些基金的业绩也仅上涨12%左右，仅仅略高于同类产品均值，但在业绩回撤时，幅度却远比重仓大消费行业的产品更大。

星石投资首席执行官杨玲表示，私募行业的发展目前已经进入正轨，但私募之间的竞争也愈发激烈，而竞争的关键指标——业绩，尤其是长期稳定的业绩才是根本，私募不能追求单次冠军，持续“平庸”才能长青。但从星石投资旗下产品的历史业绩看，在稳定性上显然并不出众。

星石投资近期发布的2019年中期策略报告显示，现阶段主要看好已经实现技术突破，且市场空间大的国家战略新兴产业。从具体的行业上来看，新能源汽车产业链、受益于转型升级的高端制造业和生物医药与医疗服务是星石投资重点看好的领域。

值得注意的是，从2018年开始，星石投资就表示长期看好科技股，但2018年的股市普跌行情导致星石投资旗下产品近八成亏损超过20%。如今在2019年中期策略报告中，星石投资再次表达“科技长期向好”的观点，虽然从我国经济发展的趋势看，科技力量的增长是必然趋势，但过程注定是跌宕起伏的，而放到资本市场中，相关公司的股价甚至是业绩都不可避免的将呈现巨大波动性。

星石投资作为一家体量巨大的私募基金公司，如何在依靠绝对收益的行业环境下获得稳定回报，又如何将旗下产品的业绩回撤控制在合理范围内，都将考验着这家资深的私募基金公司，更考验着领军人江晖。