宁波东力42亿应收账款接近总资产50% 货币资金锐减31亿流动性承压

长江商报记者 魏度

中国齿轮行业首家A股公司宁波东力（002164.SZ）双主业战略受挫。

三季报显示，公司前9个月巨亏约32亿元，拖累未分配利润为-29.05亿元。巨亏源于此前蛇吞象式并购触雷，产生巨额损失。

长江商报记者发现，经营业绩巨亏使得宁波东力原本高企的负债率雪上加霜。截至三季度末，其资产负债率飙升至97.76%，已经资不抵债。

同时，宁波东力流动性严重不足。截至今年9月底，其货币资金锐减30亿仅剩下11.74亿，而公司短期借款高达30.9亿元。今年前9个月，公司经营现金流净流出过亿元，同比锐降138.57%。

此外，公司应收账款偏高。三季度末，其应收账款为42.26亿元，接近总资产一半。如果再加上12.54亿元其他应收款，则超过公司总资产六成。

蛇吞象并购触雷

一次蛇吞象并购，让宁波东力受伤颇深。宁波东力创立于1997年，财务数据显示，上市之后，经历了短暂的业绩较快增长后，宁波东力盈利能力开始滑坡。2007年，其实现净利润5602万元，2010年达到8393万元。只不过，2010年的经营业绩是公司历史业绩的巅峰，此后一路下滑，甚至陷入保壳境地。2012年、2013年连续2年亏损。从2012年至2015年，公司扣除非经常性损益后的净利润连续4年亏损。这期间，公司依靠获取补助等保壳。2014年，其补助为2279.86万元，占当期净利润的60%。

传统主业经营业绩难看，公司筹划跨界并购。2016年，公司筹划以21.6亿元收购年富供应链公司100%股权，同时配套募资3.6亿元。该项资产收购交易于去年8月全部完成。

只是，该项收购交易一直备受市场质疑，这源于其高溢价。截至2016年5月31日，年富供应链100%股权净资产为2.54亿元，交易价格较净资产增值19.06亿元，增值率高达750.76%。交易对方给出了2016年5-12月及2017年至2019年实现的扣除非经常性损益后的净利润 不低于1.1亿元、2.2亿元、3.2亿元、4亿元。

而在2014年、2015年，其营收为104.90亿元、147.61亿元，净利分别为3378.93万元、7428.27万元，超百亿营收净利不足亿元，足见其经营业务盈利能力较低，高达7.5倍的溢价让人不解。

果不其然，宁波东力这项并购踩雷。去年，宁波东力并表年富供应链，资产规模由17.19亿元飙升至163.94亿元。当年，年富供应链贡献净利润2.26亿元，业绩完成率为102.63%。然而，从今年6月开始，并购危机逐渐暴露，公司发现被骗举报，年富供应链法人代表李文国被抓，公司信披违规被证监会立案调查，系列风险消息纷至沓来。

上述事件后，公司计提资产减值、商誉减值等，大量吞噬公司净利润，使得今年前三季度，营业收入118.58亿元同比增长112.69%，净利润巨亏31.92亿元，同比剧降4796.91%。

实控人夫妇已套现3亿

并购踩雷让宁波东力陷入困境，也对宋济隆、许丽萍夫妇提出挑战。

财务数据显示，公司偿债能力严重不足。截至今年9月底，公司资产负债率高达97.76%，利息保障倍数-1904.37%。公司流动资产77.91亿元，而流动负债为80.26亿元。公司货币资金11.74亿元，较年初锐减了31.16亿元，而公司短期借款30.90亿元，存在近20亿元的偿债缺口。

同时，公司因信披违规正面临索赔。而这，也将是一笔不菲的支出。

此外，公司应收账款偏高，截至今年三季度末为42.26亿元，占公司流动资产54.24%，占总资产的48.32%。

流动性告急，公司经营也面临困境。此前，公司试图借助并购实现双主业，如今，如何收拾标的公司这一乱摊子，公司未来如何定位，都成难题。

在一投行人士看来，宁波东力的未来走向，最有可能是卖壳，通过资产置换等途径，提升公司盈利能力。不过，虽然目前公司市值不到17亿，但巨额资产和负债都需要清理。

值得关注的是，在2015年A股牛市之时，公司实控人宋济隆、许丽萍夫妇完成了一轮减持，合计套现3.1亿元。随后，在大多数是大股东响应号召增持之时，宋济隆夫妇并未进行大幅增持。