卫信康受益“两票制”营收增七成 销售费用增1.8倍拖累净利降16%

长江商报消息 □本报记者 魏度

集医药研发、生产、销售为一体的综合性高科技医药企业卫信康（603676.SH）急需寻求新的利润增长点。

卫信康主导产品包括注射用12种复合维生素等多种涉及消化系统及肝病用药等领域，市场排名位居前列。去年，公司成功闯关IPO，实现了在沪市主板挂牌交易。

不过，顶着一路质疑上市的卫信康甫一上市业绩就变脸。去年，其营业收入和净利润双双同时下滑。今年前9个月，受“两票制”影响，公司营业收入同比增长约七成，然而，其净利润却下降了16.54%。

财报显示，卫信康净利润下滑主要源于营业成本大幅上升及销售费用劲增，二者分别增长1.13亿元、0.82亿元。

不仅如此，卫信康重要子公司西藏中卫诚康曾贡献过近亿元净利润，而其在今年上半年的净利润只有1236.78万元。

二级市场上，公司的股价走势也不好看。今年5月28日，公司股价最高曾达27.58元，而11月19日收盘为13.04元，不到半年已经腰斩。

对于盈利能力滑坡，公司曾表示，市场竞争日趋激烈、产品降价、成本上升等诸多不确定性因素增加，公司将加大市场推广力度，控制产品生产成本和各项费用支出，并积极寻找和培育新的利润增长点。

值得一提的是，卫信康研制的小儿注射用多种维生素获药品注册批件，有望成为公司利润增长点。

净利润增幅连续4年下滑

卫信康成功闯关跻身上海交易所，并非自身盈利能力后劲足，而是有点IPO扶贫及幸运的感觉。

公开资料显示，卫信康的前身是设立于2006年的大同市普康医疗科技有限公司，由张宏、刘烽以现金共同出资5万元设立。2013年8月，公司迁址到西藏拉萨，随后陆续完成了名称、住所等一系列的变更。

迁址后不久，卫信康就筹划上市。2016年12月，随着A股IPO回归常态化，卫信康趁着这一东风向证监会申报上市，并在半个月后进行了预披露。刚刚满6个月，公司进行了预披露更新，18天后，公司上会审核并顺利通过，当月底就获得了IPO批文。当年7月21日，公司在上交所挂牌。

从申报到正式上市，卫信康仅用时8个月，创造了当时IPO用时最短记录。

虽然神速上市，但卫信康顶着不小的经营压力。

财务数据显示，在IPO之前的2013年至2016年，卫信康分别实现营业收入3.42亿元、3.91亿元、4.40亿元、4.26亿元，2014年至2016年的营业收入同比增幅为14.17%、12.65%、—3.15%。净利润方面，2013年至2016年分别为0.83亿元、1.07亿元、1.13亿元、1.15亿元，2014年至2016年分别增长了28.67%、5.61%、1.75%。

对比发现，2014年以来，卫信康的营业收入和净利润的增幅持续放缓，其中，营业收入在2016年还出现负增长。在这种情况下闯关，卫信康遭受的压力不小，市场质疑频频。

上市之后，公司的经营业绩不仅未改善，反而呈现恶化趋势。2017年，公司实现营业收入4.20亿元、净利润1.02亿元，同比分别下降1.40%、11.60%。至此，公司净利润增幅已经连续四年下滑。

今年以来，营业收入似乎有反转，但净利润加速下滑。今年前9个月，公司营业收入为4.77亿元，同比增69.82%，净利润6439.32万元，同比下降16.54%。

其实，在今年一季度，公司实现净利润3357.47万元，同比增长67.07%，实现了开门红。然而，到了半年报时，其上半年净利润为5655.63万元，同比下降12.68%。对比三季度数据发现，整个三季度，虽然营业收入有1.77亿元，但净利润只有783.69万元，相较一二季度，可谓是节节败退。

销售费用激增0.82亿吞噬净利

受“两票制”影响，卫信康实现了营业收入的大幅增长，但也因此使得公司的费用大幅增加，吞噬了公司不少利润。

今年三季报数据显示，卫信康的销售费用为1.27亿元，远超去年全年不足0.80亿元的销售费用，相较去年同期0.45亿元增长了0.82亿元，同比增长了1.82倍。同期，营业收入从2.81亿元增长至4.77亿元，增幅约为70%。由此可见，销售费用的增长幅度大大超过营业收入的增长速度。

财报数据显示，在今年上半年，卫信康的销售费用还只有5989.20万元，而到了三季度末达到了1.27亿元，这说明三季度的销售费用增加了6748.81万元，超出一二季度销售费用之和，接近去年全年的销售费用，而三季度的营业收入为1.77亿元，约为前三个季度营业收入的三分之一。

对于三季度营业收入大幅增长，公司解释是因为受“两票制”影响。其实，公司销售费用大幅增长，同样是受到了“两票制”影响。为了产品营销推广，公司的费用投入也在增加。

针对上半年净利润负增长现象，卫信康曾表示，面对医药产业监管力度不断加大、市场竞争日趋激烈、产品降价、成本上升等诸多不确定性因素，公司积极应对政策与市场变化，加大市场推广力度，控制产品生产成本和各项费用支出，以增强盈利能力。

实际上，公司在成本控制上并不如意。卫信康半年报显示，今年上半年，公司营业成本1.66亿元，去年同期为0.63亿元，同比增幅为164.89%，远远超过同期营业收入58.87%的增长速度。截至今年9月底，公司营业成本为2.47亿元，较去年同期的1.14亿元，增加了1.33亿元。

同期，公司的管理费用、研发投入不仅未增长，反而有压缩迹象。截至三季度末，公司管理费用为0.35亿元，较上年同期的0.48亿元减少了0.13亿元，研发费用0.17亿元，不及去年全年0.36亿元的一半。

综上所述，营业成本和用于产品推广产生的销售费用大幅增长，吞噬了利润，使得公司营业收入大幅增长净利润反而下降。

或靠新药提振业绩

盈利能力持续弱化的卫信康或寄希望于新药提升盈利能力。

公开资料显示，卫信康核心产品覆盖肠外营养维生素、电解质补充用药、静脉补铁用药、消化系统及肝病用药等专业领域。其中，主导产品包括注射用12种复合维生素、注射用门冬氨酸钾镁、蔗糖铁注射剂、门冬氨酸钾注射液等,市场排名位居前列。

尽管如此，随着市场竞争加剧、产品降价、成本上升等因素叠加，公司净利润不断下降。公司重要子公司西藏中卫诚康早在2016年就为公司贡献了过亿元的净利润，但在今年上半年，虽然其贡献的营业收入超过公司营业收入的57.21%，但其净利润只有1236.78万元，距离曾经全年亿元净利润十分遥远。

卫信康曾针对半年报明确表示，公司正在积极需求新的经济增长点。

根据公司披露，今年4月，公司研发的小儿多种维生素注射液（13）获得生产批件。9月21日，小儿注射用多种维生素获药品注册批件。

公司称，小儿注射用多种维生素（13）为含13种维生素的复合维生素注射剂，适用于接受肠外营养的11周岁以下患者维生素缺乏的预防。早在今年上半年，公司就在为此药上市销售筹备，随着该药上市销售，将有望成为公司新的利润增长点。