华致酒行IPO过会：广告费和存货占比均居高不下

中国网财经11月14日讯(记者 李静)证监会昨日晚间发布的《第十七届发审委2018年第172次会议审核结果公告》显示，华致酒行连锁管理股份有限公司(以下简称“华致酒行”)首发申请获通过。

据披露，华致酒行本次IPO，拟在深交所创业板公开发行不超过5788.87万股，占发行后总股本的比例不超过25%。计划募集资金6.65亿元，其中4.91亿元用于营销网络建设项目，1.06亿元拟投向产品研发中心建设，6815万元用于信息化营销系统建设。

据了解，这并不是华致酒行第一次冲刺IPO。2011年底，证监会否决了华致酒行首次IPO申请。当时华致酒行被否主要由于两个原因：华致酒行存在关联交易隐忧，以及“突击任命”多位董事、高管，此次过会可能意味着这两个问题已改善。

公开资料显示，华致酒行是酒水营销和服务商之一。截至2016年12月，公司产品线以白酒、葡萄酒、黄酒为主，覆盖品类近4000种。

其2017年5月12日提交的招股书显示，2014年华致酒行实现营业收入11.48亿元，实现净利润-1.15亿元；2015年实现营业收入15.78亿元，实现净利润2502.32万元；2016年实现营业收入21.84亿元，实现净利润1.24亿元，同比增349%。不过，华致酒行2016年业绩猛增的同时，经营活动产生的现金流量净额为-9968万。

中国网财经记者发现，近年来，华致酒行在广告上投入较大。2014年至2017年6月，广告费用为分别为4536.02万元、3040.50万元、627096万元 、129.98万元，合计金额8334万元。而同期公司共赚1.65亿，由此可以看出，广告宣传费用已经占到了一半。

据了解，华致酒行拥有主要广告代理商13家，其他广告公司75家。主要发布方式为CCTV-13、CCTV-10、湖南经视等。

除此之外，华致酒行存货占比居高不下。2014年至2016年，华致酒行存货分别为11.99亿元、10.25亿元和8.08亿元，而存货周转率仅为0.64、1.05和1.95。虽然有所提升，但相对于行业平均水平1.73、2.53和2.53而言，依然算不得乐观。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，华致酒行近几年发展较为平稳，但品牌力并不强，存在很大运营问题。从产业端、消费端、渠道端来看，现在的模式对其今后的发展有一定影响。其依托白酒行业红利对股价有一定积极影响，但股价不会太高。