秦森园林IPO：负债率高偿债能力弱 经营现金流连续3年告负

中国网财经1月19日讯 上海秦森园林股份有限公司(以下简称“秦森园林”)近期在证监会网站披露招股说明书，公司拟在上交所公开发行7093.86万股，发行后总股本为2.84亿股，保荐机构为光大证券。

据披露，秦森园林计划通过本次IPO募集资金约6.2亿元，其中5.6亿元用来补充流动资金，6000万元投向研发中心建设。

公开资料显示，秦森园林的主营业务是园林工程施工、园林景观设计、园林养护及苗木种植。2014-2016年和2017年1-6月份，秦森园林实现营业收入4.84亿元、6.59亿元、7.89亿元和4.26亿元、同期净利润为4328.59万元、6930.33万元、5794.39万元和3905.57万元，同期经营性现金流分别为-7274.41万元、-3925.04万元、-9037.75万元和4911.34万元。

不过，最近三年，秦森园林前五大客户销售收入占比合计分别为84.78%、84.11%和87.38%，占比均超过80%。秦森园林表示，这主要系公司以市政园林绿化工程为主的业务结构所致，且三个南昌垫资项目业务规模相对较大，存在报告期内客户集中度较高的风险。

从各地区来看，2014-2016年和2017年1-6月份，来自华东地区的收入占主营业务的比例分别为93.74%、96.79%、97.11%和75.64%，其中来自上海地区的收入分别达20.21%、16.14%、36.45%和40.55%。

秦森园林还在招股书中提示了存货余额较高导致存货跌价损失等以铝蟹缦铡Ｉ鲜龈鞅ǜ嫫谀，公司存货余额分别为4.55亿元、6.91亿元、9.68亿元和10.34亿元，占各期末总资产的比例分别为69.41%、68.12%、60.89%和62.59%；应收账款净额分别为1.25亿元、2.42亿元、4.77亿元和2.59亿元，占各期末总资产的比例分别为19%、23.82%、29.98%和15.67%。

从偿债能力来看，2014-2016年末及2017年6月底，秦森园林母公司合并口径下的资产负债率分别为70.63%、70.01%、64.74%和64.33%，而可比上市公司均值分别为55.52%、52.67%、49.51%和46.91%。短期偿债指标如流动比率和速动比率则远低于行业平均水平。

据了解，秦森园林的控股股东和实际控制人是秦同千，本次发行前，秦同千持股比例31.24%，担任公司的董事长和总经理。