兴源环境巨亏逾10亿急卖身 刘永好折价接盘

[摘要] 兴源环境去年巨亏10.84亿元，接手这一烫手山芋，对刘永好和新希望集团或许也是一项严峻的考验。

时代周报记者 刘科 发自杭州

继新希望（000876.SZ）、新乳业（002946.SZ）、华创阳安（600155.SH）后，68岁的中国前首富刘永好有望拿下他控制的第四家上市公司。

3月29日，兴源环境（300266.SZ）发布公告称，控股股东兴源控股与新希望投资集团签署股份转让协议，兴源控股将其持有的23.60%公司股份转让给新希望投资集团，转让价格3.92元/股，转让总价14.49亿元。转让完成后，公司的控股股东将变更为新希望投资集团，公司的实际控制人将变更为刘永好。

对刘永好来说，这笔买卖十分划算，本次转让价格3.92元/股，较兴源环境4月1日收盘的最新股价4.8元/股，折价了20%。

不过，兴源环境去年巨亏10.84亿元，接手这一烫手山芋，对刘永好和新希望集团或许也是一项严峻的考验。

巨亏10.84亿急脱困

兴源环境成立于1992年，总部位于杭州，2011年在深圳创业板上市。业务范围涵盖环保装备制造、江河湖库的疏浚、流域综合治理、市政污水及工业废水治理等。

2018年10月，兴源环境大股东兴源控股先后接触两家国有资本平台和中国煤炭地质总局，并签订了投资意向协议，但此后进展缓慢。直至2019年3月4日，公司才公告相关进展：“两家国资平台已完成尽职调查工作，仍在积极进行交易谈判；中国煤炭地质总局对公司及兴源控股进行初步尽职调查后无实质性进展。”

在随后不到一个月的时间内，剧情突变。兴源控股火速接洽新希望，双方就交易合作的协议内容已形成初步共识。同时，兴源控股果断终止了与之前披露的三个拟受让方的股权转让事项。

急切卖身的背后，是公司内外交困的经营环境。

2018年，为防范隐性债务风险，PPP行业进入了强监管周期，同时，去杠杆成为宏观经济政策的主基调，融资难度加大，政府延迟付款等因素叠加，让包括兴源环境在内的很多环保类上市公司陷入资金困局。

据时代周报记者统计，截至2019年3月，兴源环境进行的PPP项目有29个，已完工不需要再投入资金的项目仅6个。其中的23个项目中，仍需投入资金超过10亿元的项目有3个，分别是九江市柘林湖湖泊生态环境保护PPP项目，尚需投资12.67亿元；敖汉旗城市综合体提升改造及生态保护建设PPP项目，尚需投资22.24亿元；巴东县乡镇污水处理设施及市政基础设施改造与完善PPP项目，尚需投资11.3亿元。

此外，受资本市场环境影响，兴源环境去年7月复牌后估价连续9个跌停，加上停牌前的2个跌停，累计11个跌停，公司总市值蒸发近170亿元，控股股东兴源控股所持股份面临平仓风险。尽管近期市场环境变暖，但兴源环境股价仍未遏住下跌势头。

目前，兴源环境的质押率为33.87%，控股股东质押率为79.76%，大股东韩肖芳的质押率达到100%，仍面临较大还款压力。

值得注意的是，兴源环境实控人周立武在过去数年运作上市公司进行一系列的并购交易。其中2014年出资3.64亿元收购浙江疏浚98.09%股权；2015年先后以4710万元和12.4亿元收购了银江环保51%的股权以及中艺生态100%的股权；2017年又耗资5.5亿元收购了源态环保100%的股权。

上述并购扩张导致兴源环境资金承压，负债逐年上升，同时也为上市公司埋下了巨大的商誉风险。其中，收购浙江疏浚、中艺生态以及源态环保3家公司形成商誉合计13.53亿元，占公司商誉总额的99.98%，未计提减值准备。

财报显示，兴源环保的资产负债率从2014年的30.69%增加至2018年前三季度的62.68%。

2018年12月，为解决上市公司大股东股票质押平仓风险，浙江余杭区国资委旗下的浙江余杭转型升级产业投资公司与杭州余杭金融控股公司拟分别向兴源环境控股股东兴源控股增资4亿元现金和不超过6亿元资产，以解决兴源控股短期股票质押平仓风险。

不过，上述国资纾困资金相比于兴源环境的缺口，仍显得杯水车薪。根据其2018年业绩快报，2018年兴源环境营收23.99亿元，同比下降20.85%；净亏损则为10.84亿元，同比大幅下滑399.82%。

接近杭州市金融办人士告诉时代周报记者，由于两家本地国企的出资方案需经余杭产业基金管理办公室审查，或需经余杭区国资委审批，进展缓慢，而周立武对上市公司萌生退意，新希望投资由此进入视线。

刘永好拓资本版图

作为改革开放后中国第一代民营企业家，刘永好被称为30年屹立不倒的“饲料大王”，在“2018年福布斯中国400富豪榜”的名单中，刘永好家族以258.8亿元财富排名第60位。

目前，刘永好家族的生意版图已拓展至食品与现代农业、乳业与快消品、房产与基础设施、化工与资源等多个领域，去年营收达1300亿元左右。

食品与现代农业板块的主体为新希望六和股份有限公司，即上市公司新希望，为中国最大的农牧上市公司，目前新希望总市值561亿元。

乳业与快消品板块，2019年1月新乳业顺利在深交所上市，最新市值152亿元，旗下拥有35家控股子公司、13个主要乳品品牌、15座乳制品加工厂，12个自有牧场。

化工与能源板块主体为新希望化工投资有限公司，专业从事磷化工、氯碱化工、钾化工、煤化工等生产和投资管理的集团性公司。该公司直接控股9家子公司，间接控股或参股14家公司，拥有1家上市公司，即河北宝硕股份有限公司。

2016年，新希望集团对宝硕股份进行资产重组，注入华创证券95.01%的股权，同时募集配套资金73.6亿元用于补充华创证券资本金。重组完成后更名为华创阳安，上市公司主业也形成金融+化工双轮驱动的格局。

刘永好还是较早投资金融业的民营企业家，1996年即参与创办了民生银行，目前新希望仍是民生银行仅次于东方集团及华夏人寿、泛海集团的重要股东。2016年，刘永好的新希望集团还联合小米发起成立了四川首家民营银行新网银行。

此次接盘兴源环境的是新希望投资。天眼查信息显示，新希望投资成立于2015年6月，注册资本为7亿元，经营范围包括创业投资、股权投资等，法人代表为刘永好。

新希望集团的主业农牧、化工等行业与环保行业密切相关，而兴源环境则将自己定位为环境治理综合服务商，主营是环境污染治理及生态修复、生态环境建设与运营、智慧环保等。接盘兴源环境后，新希望集团可借机进军环保产业。

新希望投资称：“将着力改善兴源环境的经营状况，持续对兴源环境资源配置与业务结构进行优化调整，全面提升公司的持续经营能力。”

值得一提的是，刘永好近年来格外关注畜禽粪便治理、畜禽养殖业绿色发展等问题，提出种养结合模式是解决环保问题的重要途径，并作为政协委员在2019年两会期间提出“落实生态环保理念、引领畜禽养殖业绿色发展”等提案。

http://www.time-weekly.com/html/20190402/257626_1.html