开年首月违约高发 2019年债市难平静

开年首月违约高发 2019年债市难平静

2019年开年，债券市场的情绪再次被一波密集的债券违约搅动。统计数据显示，截至1月29日，年内已有14只债券发生违约，较去年1月增加一倍之多。业内人士认为，在债券违约渐成常态的同时，违约债券处置的配套制度也应加速完善。

首月曝14起债券违约

近期债券违约现象集中爆发。1月29日，宝塔石化集团在中国货币网发布公告称，该公司发行的2014年度第一期中期票据“14宁宝塔MTNO01”应于1月29日兑付本息，由于公司流动资金紧张，截至兑付日终，公司未能按约定筹措偿付资金，14宁宝塔MTNO01不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约。

这只是近期曝出的债券违约事件中的一例。1月21日，中国华阳经贸集团有限公司10亿元的“18华阳经贸SCP003”因公司流动性不足未能按照约定筹措足额兑付资金，已构成实质性违约；1月22日，永泰能源股份有限公司10亿元的“18永泰能源CP001”因公司流动性紧张，未能按照约定足额偿付本息。

值得注意的是，年初以来违约债券在数量和面额上都呈加速趋势。据Wind统计，截至1月29日，年内违约债券数量已达14只，涉及债券余额101亿元，数量和规模均较去年1月增加一倍有余。2018年1月全月违约债券仅有6只，涉及金额约41.59亿元。

而随着债券违约频繁发生，发行主体也不断多样化，既有屡次违约的新光控股集团有限公司、大连机床集团有限责任公司、河南众品食品有限公司等“老面孔”，也不乏康得新复合材料集团股份有限公司这样的“新面孔”出现。

与前期违约有关

近两年，债券市场违约现象逐步进入常态化，且违约数量越来越多。据Wind数据统计，2018年国内债券市场上共有133只债券发生违约，违约规模高达1282亿元，同比增加3倍之多。

具体来看，2018年的债券违约密集出现在三四季度，尤其是四季度突发高峰。据Wind数据，10月和11月发生违约的债券数量合计46只，涉及金额390亿元；12月洛娃科技实业集团有限公司、龙跃实业集团有限公司等再次拉起违约警报。

而开年一连串的债券违约风波其实早在市场预期中，有分析师指出，今年违约的债券大多为此前已经发生多次违约的债券，若前期已经出现过违约，又没有得到解决的话，后面到期债券继续违约将是大概率事件。

苏宁金融研究院特约研究员何南野也表示，今年初的债券违约实际上是去年违约潮的延续，本质上是借债企业不能产生足够的利润和现金流来归还债务，再加上当前宏观经济状况仍未有大的改善，依旧低迷。同时，从违约企业来看，这些企业的共性是负债较多、可用抵押资产较少，且属于周期性、受冲击较为明显的行业，因此即便在当前资金面明显宽松的背景下，上述企业也很难从银行获取廉价的资金，违约现象依旧常见。

建立违约处置机制

年初违约债券数量的突然猛增，再次重燃起市场的担忧。资深金融分析师肖磊表示，债券违约跟经济周期、利率周期有很大关系，但更主要的还是债券规模越来越大，如果违约比例上升，意味着债券整体熊市会持续，违约引发的连锁效应会更明显。

不过，在何南野看来，年初违约债券数量增多，并不意味着违约高发期卷土重来，一方面可能与到期债券数量相比去年同期增多有关；另一方面也在于债券违约具有周期性，有的季度高、有的季度低。

债券违约事件的集中爆发引发市场的高度关注，但是债券违约后的处置成为亟待完善的一环。何南野分析称，监管层应对于经营状况不同的企业实施差异化管理，对于经营较好、行业较好的企业，监管应尽可能地提供纾困的帮助，让它们有机会度过难关；对于经营不善、负债累累、前景较差的劣质企业，应建立市场化的违约处置机制，尽可能将违约之后的风险后果降到最低。

“同时，监管还应完善发债企业的约束机制，建立较高的发债准入门槛，要求发债企业进行充分的信息披露，并对发债企业的资金用途进行有效监控，让发债企业能够接受投资者和公众的监督，以充分揭示发债企业风险，提前做好风险的预警工作。”何南野补充道。北京商报记者 崔启斌 吴限/文

代小杰/制表