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长江商报记者 沈右荣
复星系掌控的海南矿业（601969.SH）经营似已陷入困境，但郭广昌早已赚得盆满钵满。
今年三季报显示，海南矿业营业收入下降近四成，净利润亏损5.36亿元。自2014年上市以来，公司扣除非经常性损益后的净利润已经亏损了三年零九个月。
尽管经营业绩数据不好看，但海南矿业的募资步伐并未放缓。2014年至今，通过IPO、发债、定增等，公司已累计募资34.25亿元。今年，公司仍在筹划发债等拟融资27亿元，用于补充流动资金和偿还债务。
长江商报记者发现，海南矿业沦落到需借融资来还债的地步，或与公司此前“分光式”现金分红密切相关。
可查到的财务数据显示，2009年至2013年，海南矿业有着不错的业绩。然而，对于公司实现的利润，并未留存或用于产业布局，而是采取大举现金分红方式。5年间，公司实现净利润45.02亿元，累计分红39.90亿元，分红金额与累计净利润的占比接近九成。
值得关注的是，复星系合计持股60%，从上述分红中获得23.94亿元。加上上市以来的分红，复星系靠分红已收获25.67亿元。
如今，海南矿业不仅需要靠融资还债，而且其未分配利润为-7.13亿元需要弥补。意外的是，公司还继续以现金收购复星系旗下复星国际境外部分子公司不低于50%股权。
上周，针对上述问题，长江商报记者向海南矿业发去采访函，但截至发稿时未收到回复。
亏损5.36亿市值蒸发80亿
海南矿业再次陷入亏损困境。财报显示，今年前9个月，海南矿业实现营业收入10.60亿元，同比下降39.83%，净利润为-5.36亿元，同比下降1768.49%。
今年以来，海南矿业的亏损持续加剧。今年一季度，公司营业收入增长2.98%达到5..03亿元，净利润为-1.09亿元，同比下降317.04%。半年报显示，其营业收入7.80亿元，同比下降30.82%，净利润为-2.06亿元，同比下降768.55%。对比三季报数据，三季报，营业收入下滑幅度放缓，但净利润的亏损程度加剧。
公司还预计，今年全年净利润较去年同期可能会大幅下降。而去年，公司实现的净利润只有0.46亿元。这意味着，今年很可能陷入亏损境地。
海南矿业的前身海南钢铁是一家有着50年历史的国有矿山企业，海南矿业所属的石碌铁矿，被誉为“亚洲第一富铁矿”。公司于2014年12月9日在上海交易所挂牌交易。
公开资料显示，上市前夕，公司盈利能力急剧下滑，并延续至今。2013年，其净利润为10.04亿元，2014年上市当年，其净利润猛然降至4.24亿元。上市次年则更为糟糕，净利润只有1019万元，同比下降97.60%。2016年进入下滑至巨亏2.86亿元。2017年，公司勉强实现盈利，到今年，接连下滑。同期，公司营业收入也是不断下降，2014年至今，除了2017年大幅增长外，其余年度均大幅下滑，2016年低点时为9.08亿元，不足2013年的三分之一。
长江商报记者发现，2015年以来，即便是2017年，公司扭亏为盈也是依赖非经常性损益，扣除非经常性损益，如果算上2014年，上市5个年头，有4个年度亏损。
业绩不堪，直接拖累二级市场股价走势。
海南矿业发行价10.34元，上市之后至2015年，股价在15元以内波动。在牛市气氛烘托下，2015年5月28日窜至历史顶点33.63元，此后便一路下行。今年初以来，股价震荡下行，从8.98元跌至11月30日的4.63元，最低探至3.83元。今年前9个月，股价累计跌幅达到45.54%。同期，市值蒸发了79.95亿元，曾经600多亿元的市值如今仅剩下90亿元。
拟再融资27亿偿债“补血”
经营亏损的海南矿业面临不小的财务压力，为此，公司频频募资补血还债。
今年5月25日，海南矿业发布公告称，拟通过全资子公司香港鑫茂投资在境外发行总额不超过3亿美元债券，上市地点在中国香港或新加坡交易所。募集资金用于包括但不限于补充流动资金及偿还贷款。海南矿业将为本次发债提供无条件、无从属、不可撤销的担保。
不到一个月的6月23日，公司又披露一项融资计划，公司拟申请不超过6.5亿元（含6.5亿元）的非公开定向债务融资工具（PPN），募集的资金将主要用于补充营运资金或偿还公司债务。
上述两项融资合计27.37亿元，全部用于补充流动资金及偿还公司债务。
长江商报记者发现，海南矿业募资较为频繁。2014年12月，公司成功闯关IPO募资19.30亿元；上市之后的2016年9月，公司发债融资1.06亿元；去年3月，公司又发债2亿元。同时，始于2015年筹划的定增，公司于去年2月实施，募资11.89亿元。至此，上市以来，收购已累计募资34.25亿元。如果今年筹划的融资年内顺利实施，那么，上市4年，海南矿业的融资总额将达到61.62亿元。截至今年9月底，海南矿业资产总额为72.97亿元，融资总额占公司总资产的84.45%，几乎可以再买一家海南矿业。
意外的是，频频募资未能让海南矿业的经营走出困境，而且公司还出现现金流紧张局面。
截至今年三季度末，在去年融资13.89亿元的情况下，公司货币资金只有21.39亿元，公司短期借款为14.48亿元，应付债券3.06亿元。今年前9个月，公司经营现金流净额只有897.85万元，同比下降95.73%。此外，近日，公司公告称，拟采用现金收购复星国际旗下的境外全资子公司不低于50%股权。截至2017年底，目标公司资产总额约为22.91亿元，净资产金额约为19.04亿元。即便不考虑溢价因素，交易价格也近20亿元。显然，以公司目前的财务实力，无法实现现金收购。
或许，这就是海南矿业今年大规模融资的重要原因之一。
分掉近九成净利润掏空家底
与公司上市之后密集大举募资减压相比，上市之前，海南矿业并不缺钱。
海南矿业原本是一家国资企业，2007年6月，郭广昌参与海南国企海南钢铁重组，与海南钢铁集团联合成立海南联合矿业，郭广昌出资9亿元，通过复星产投、复星集团合计持股60%，海南钢铁持股40%。2010年，海南联合矿业更名为海南矿业，公司主营业务为铁矿石采选和销售。
入主后，郭广昌推动海南矿业上市，2014年12月，这一计划顺利实现。不过，海南矿业IPO之时，市场就质疑其借上市圈钱，因为彼时的海南矿业并不缺钱。这从其大举实施分红就可佐证。
数据显示，2009年至2013年，海南矿业实现净利润分别为4.54亿元、10.38亿元、12.35亿元、7.71亿元、10.04亿元，合计为45.02亿元。同期，公司实施分红金额为3.9亿元、8.94亿元、11亿元、6.56亿元、9.50亿元，合计为39.90亿元，累计分红金额占累计净利润的88.63%。对比发现，分红金额与净利润较为接近，如2013年，公司净利润10.04亿元，用于分红的资金就达到9.50亿元，占净利润的94.62%。
如此豪气分红，几乎掏空了海南矿业的家底，得到最大实惠的显然是复星系。上市之前，复星系持有海南矿业60%股权，39.90亿元分红中，复星系分得23.94亿元。
上市之后，虽然经营业绩数据难看，但海南矿业依旧坚持分红，尤其是2015年，公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损，公司依旧不改现金分红。2014年、2015年，公司合计分红3.36亿元，复星系分得1.43亿元。
综上所述，2007年入主至今11年，9亿元投资，复星系已经收获了25.67亿元真金白银。2016年至今，因公司亏损，已经无力分红。截至今年9月底，公司未配分配利润为-7.13亿元，公司的家底已经被掏空。
备受关注的是海南矿业正在筹划的现金交易的关联资产收购，一旦交易完成，复星系又将套现超过20亿元。以此看来，海南矿业频繁融得的资金，部分流入了复星系腰包。
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